华尔街传奇故事
前言
华尔街一直都是一群多彩多姿而又特立独行的人驻留的地方。
这里的人能从混乱之中攫取好处，
他们极爱承担风险，
然后从险中求得庞大利润。
有人在这里创建了财富，
但也有人倾家荡产；
有人能扬名立万，
也有人搞得身败名裂。
16世纪初期，一组荷兰的小型舰队驶抵这个勇敢的新世界。靠了岸，船上载着的，是一群身强力壮，精神饱满，喜欢四处游历探险的商人。他们是荷兰东印度公司(Dutch
East lndia Company)的贸易商。这些人天不怕，地不怕，喜欢攫取机会，承担风险，也喜欢在辛勤工作后得到大笔的报酬。这批极富开创精神的荷兰商人，于现在曼哈顿的南部，建立了一个繁荣的殖民区，并称它为新阿姆斯特丹。后来这个地方发展成了吵杂而繁忙的商业中心，也是早期到这个新世界来探寻机会的人，必经的落脚口岸。
身为荷兰人，他们在旧世界的时候，就已经懂得不少金融方面的事务。这些人是探险家、企业家、投机客。当然，他们也是精明的交易商。1626年，在密聂特(Peter
Minuet)的策划下，这批具有野心的荷兰人把这块土地从当地人的手里骗了过来，他们用一些不值钱的东西，以相当于24块钱的价格，把这块后来成为有史以来最昂贵的土地买下来。于是，这些荷兰人以极低的代价，就取得了曼哈顿岛的控制权。今天，这块土地的价值何止当初的亿万倍。
后来，沿着这条窄窄的，风很大的通道，开始发展出一条极富特色的文化。这个地方，我们现在就叫华尔街。从早期荷兰人掌管开始，到后来英国势力进驻，以及现在成为全世界的金融重镇，华尔街一直都是一群多彩多姿而又特立独行的人驻留的地方。这里的人能从混乱之中攫取好处，他们极爱承担风险，然后从险中求得庞大利润。有人在这里创造了财富，但也有人倾家荡产；有人能扬名立万，但也有人搞得身败名裂。只要你愿意听，这样的故事三天三夜都说不完。
《华尔街传奇》(Troiers'Tale)这本书收集的故事，能把华尔街的真实风貌呈现出来。其中，有些故事是来自业界有头有脸的人物，有些则是你可能连听都没听过的人，但每一则故事都把华尔街的气氛点了出来。从当日冲销客好玩的恶作剧，到著名的投资人在市场学到的重要教训，这些人物对过去的回忆，正代表着华尔街快速消逝中的文化，而《华尔街传奇》收罗的，就是这些人的故事。
在过去多数时间里，华尔街都是个不受约束，甚至于无法无天的地方。华尔街人物的行为，反映的，就是这个国际金融中心里宣泄出来的各种情绪。不论是压力、焦虑、恐惧，或者是贪婪，都产生了某些意想不到的副作用——从没大没小的动作，到(经济方面)英雄式的行为都有，华尔街里的点点滴滴，就像美国民众过去的生活一样，那么地令人着迷。
不过，华尔街文化的变动速度很快。过去几个熟人聚在一起就可以作生意，现在则变得比较一板一眼了；过去嘴巴说了就算数，现在则改由电脑来处理大大小小的交易，人根本无须露面。《华尔街传奇》这本书想要捕捉的，是人们永远都会记得的那种华尔街文化，而不是在不久的将来可能变成的样子。
谢辞
要完成这样一项任务，当然得感谢很多人。有些人提供了想法，有些人提供了时间，我也得感谢他们对我的耐心和鼓励。
首先，我得感谢我的父母，他们对我的爱和为我所作的牺牲，使得我在生命中能得到无数的机会，包括写这本书在内。另外，我也谢谢我的哥哥，感谢他从我很小的时候，就给了我重要的影响，不断地给我启发，而且还任劳任怨地帮我修改稿子。也感谢我的姊姊，她听了几个最无聊的故事，但仍然很有耐心地帮我打气，才能把任务完成。当然，在我生命中最重要的人，是我的太太蜜兰达。我因为在美国国家广播公司金融频道(CNBC)值夜班，经常忽视了她，但她给我的安慰和鼓励，让我得以日以继夜地赶完这个“第二份工作”。
同时，我也要感谢柯启腾(Douglas Crichton)。他是我的良师，也是益友，并且一直在心灵上给我指引。这些年来，他不吝于给我时间，让我分享他的知识，协助我建立对金融市场和经济方面的认知。已经过世了的哈特(Ed
Hart)，以及仍然活力十足的包霖格(John Bollinger)，也在这方面给了我很大的帮助。
能完成《华尔街传奇》这样的一本书，完全要靠交易商、投资人、分析师，以及其他实际在金融界工作的人。他们不吝于把市场里的故事、回忆、和亲身的经验告诉我，感谢他们给了我那么多的时间，帮助我完成这本书。
另外，好几位金融界的好朋友也给了我不少时间，虽然他们的故事最后并没有出现在书里，但我还是要感谢这些人给了我那么多宝贵的意见和指导。他们是傅兰科(Al
Frank)、盖柏礼(MahoGhbelli)、葛莎莉(Elaine Garzarelli)、桂雷索(Richard
Grasso)、高博思(JohnKenneth Galbraith)、高夫曼(Henry Kaufman)，以及罗米瑞(MariaRamirez)等。
书里的插图是由派可(Douglas Pike)提供的。他的漫画作品让我在财经资讯业找到了这么一位新朋友。幽默是他的专长，而股票和债券则是我的专长，相信我们两人一定有机会再度合作的。
我之所以能往写作方面发展，还得感谢三位在金融界服务的朋友。当初在我不知道的情况下，他们要威利(John
Wiley ＆ Sons)出版公司的汤姆森(Myles Thomson)打电话给我，因为我想写一本书。这几位朋友是德玛克(Tom
DeMark)、施密世(Courtney Smith)，以及叶慈(Jom Yates)。我永远感激你们的热心。
我也深挚地感谢汤姆森，他给了我这个新手一个机会，并且主动而大方地把我带进了这个全新的领域。他在整个计划当中给了我最好的协助和照顾，希望以后还能从他的编辑才华上获益。这次负责监督编辑工作的尤玲奕(Jacque
Urinyi)，她帮我把累赘的东西去掉，对我非常有耐心，也能体谅我的不安。她和汤姆森两个人，很有技巧地把我的草稿变成了一本书。
我也得感谢CNBC的艾尔士(Roger Ailes)和芮理(Jack Reilly)，他们除了容许我着手进行这项计划外，也鼓励我把它完成。事实上，他们还让我把每天主持《交易商的故事》(Traders
tales)的工作暂时放下来，才能好好地写这本书。
这些人，我永远地感谢。
一 An Early
Tale 一个很久以前的故事
华尔街可以谁一直都是赌徒和投机客们聚集的地方，
经常可以看到各种既不流，
而又肆无忌惮的行为出现。
在这里，
人们的所作所为都和金钱有关，
因此，
过去长久以来所发生的事情，
自然都会随着经济的景气荣枯、市场的涨跌，
以及人们的欲望和恐惧等情绪而跟着上下起伏。
华尔街可以说一直都是赌徒和投机客们聚集的地方，经常可以看到各种既不人流，而又肆元忌惮的行为出现。在这里，人们的所作所为都和金钱有关，因此，过去长久以来所发生的事情，自然都会随着经济的景气荣枯、市场的涨跌，以及人们的欲望和恐惧等情绪而跟着上下起伏。在这样时好时坏的气氛之下，每天在纽约曼哈顿岛南部出没的这批人，便一直都是战战兢兢的样子，总觉得随时会有情况发生。在这样的环境之下生存，每天都必须面对沉重的压力，也难怪会让自己的行为变得如此不堪了，而且长期以来，情况一直都是如此。
在了解了这个情况之后，我们来回顾一下1789年那时候所发生的事。美国在那一年正式独立建国，制宪会议刚刚才结束，美国人民正迫不及待地想满足自己在物质上的欲望，梦想着有朝一日能在经济方面出人头地，就像现在一样。
第一次崩盘
1789年时，纽约是美国的首都所在地，就在现在的旧联邦大楼里，新的政府宣布成立，并建构了一套金融制度。带领美国打赢独立战争的几个重要人物，很快便采取了行动，制定了宪法。华盛顿(George
Washington)被提名为美国首任总统，而汉弥尔顿(Alexander
Hamilton)则担任美国的第一任财政部长。从经济的角度来看，当时的状况可说是百废待兴，重建家园的任务十分地艰巨。当初为了筹措资金来打独立战争，不惜大举借债，因此国家在草创之初，便已经被债务给压得喘不过气来。在没有税收的情况下，汉弥尔顿只得把这些债务转换成股权。直到现在，不少政府在被钱逼急的时候，还是会运用这招数来渡过难关。汉弥尔顿于是组识了一个半官方性质的美国联邦银行(Bank
of the United States)，让债权人透过这个机构，将手上持有的债权转换成为股权，也就是把赌注全都押在这个刚刚诞生的国家前途上。
美国当时的股市和债市正在萌芽的阶段。不过，纽约长期以来都扮演金融和商业的重镇，因此在正式的交易所成立之前，早就已经有了热闹哄哄的证券市场了。在曼哈顿南方的街道上，股票掮客们忙着撮合各种证券的买卖，包括为了支援独立战争而发行的债券，以及美国银行等各家新银行的股权等。接下来，故事的内容就是大家耳熟能详的了，都是由人性的贪婪和冲突所编织而成，而华尔街在未来几个世纪里发生的情节，大致也都是这么回事。
当时担任财政部助理部长的，是一个名叫杜厄(William
Der)的人。他是汉弥尔顿的亲信之一，这个人还小有名气，是个半路出家的投机客，出身于纽约早期的权贵之家。他曾数次担任政府职务，经常在政界和商界之间游走，待过不少地方。
杜厄和过去曾在政府部门做过事的人一样，都心怀贪念，因为知道不少政府将推动的计划，而经常藉机得到金钱上的好处。他在市场里炒作银行股票，并且故意哄抬几档制造业的股票。同时，根据某份报告看起来，他甚至于“可能事先让某些债权人知道汉弥尔顿的财政计划”。也就是说，杜厄把他所知道的内线消息，故意传给了关系密切的友人。当然，这不是政府官员最后一次利用职务之便，而在财务上大捞油水。
事实上，由于杜厄对政府打算将战争债券转换成银行股票的计划了若指掌，因此在1971年便开始着手策划大计，想大量买进市面上原有的证券，故意哄抬市场行情，然后在政府推动的计划完成之后，利用股权转换之便大赚一票。
杜厄找了个名叫宾塔(John Pintard)的人来助他一臂之力，这个人是纽约历史协会(New
York Historical Society)的创办人，也是华尔街第一位专职的股票经纪商。不过，他同时也是最早在纽约股市从事诈骗勾当的人物之一。这两个人以纽约地区的中产阶级为对象，筹集大笔的资金。于是，后来包括杀猪的、卖面包的、做烛台的，甚至于连晚上工作的上班小姐，都把辛苦赚来的钱借给了杜厄。宾塔是个手段高明的股票掮客，他把成千上万张事先已经签了字的本票，卖给那些热心把钱借给他们的人。这些本票是由杜厄签的字，票面利率有的是2％，有的是3％，甚至有到5％的水准，这在当时来说，简直是天文数字。杜厄可以说是头一个在华尔街发行垃圾债券的人。就我们所知，他的作风和差不多180年后的密尔肯(Michael
Milken)相比，实在是有异曲同工之妙!杜厄当时透过发行债券所得到的资金相当可观，在短短的5个月之内就筹到了697517美元!
杜厄和一票脑筋动得很快的商人，意图利用筹得的资金，在美国股市里故意把数档股票的价格拉高。从1791年中开始，一直到次年的3月为止，他们炒作银行股票，故意在市场散播有关合并计划的不实消息，也运用各种不当的手段来影响行情。而这些违法的伎俩，也就是后来使得某些华尔街人物变得家喻户晓的原因。不过，后来他们的努力还是白费了，而且败得很惨。他们不管广大投资人的死活，刻意拉抬市场的行情，但终究还是无法抵挡市场的力量，而致功败垂成。
他们想以人为的方式来哄抬行情，但总归还是失败了。这样的下场，和其他意图操纵市场者的结果是一样的。杜厄没办法不断把股价拉高来获利，以至于个人的财务状况因为胡作非为而弄得一败涂地。他签发的本票到期未能兑现，当初热心借钱给他的人因而急得跳脚，搞得天下大乱。于是，股票行情在1792年3月直线重挫，金融界也跟着风声鹤唳，到处都呈现着一片恐慌。
失控的群众不甘心付出如此惨痛的代价，希望原想睁一只眼闭一只眼的政府官员能够出面，从杜厄身上把他们的血汗钱要回来。不过，由于杜厄担心自己的生命安危，竞自愿被关到牢里去，以免在曼哈顿南方等着他的那批愤怒民众，私下把他给生吞活剥了。于是乎，美国的首任助理财政部长，最后竟然因为引发了美国有史以来第一次金融危机，而成了人人都想捉拿的人。
纽约证券交易所
在华尔街股市出现了头一次崩盘之后，这些最早在市场里头进出的人，几乎没一个有把握自己到底还有没有救。从1792年3月开始到5月为止，整个市场交易几乎都处于停滞状态。最后由于市场经历了相当程度的疑虑和担心，有24位当地的股票经纪人聚集在曼哈顿南部的一棵悬铃木下，决定建立一个新的股票市场。经过他们的努力，原来已经奄奄一息的市况，终于得以重获生机，而他们所创立的市场，后来也发展成为全球最大的股票市场。
这24位仁兄的财务状况健全，品格方面(就我们所知)也没什么可以挑剔的。他们后来签署了巴腾渥德协议(Butttnwood
Accord)，并创立了纽约证券交易所(New York Stock & Exchange，NYSE)。同时，他们也制定了新的规则，来规范股票和债券的交易，以确定投资人拥有适当的资本，而交易所也可以对客户收取合理的佣金。这个在金融制度出现恐惧状态而诞生的交易所，终于变成了全世界最具影响力的金融机构。
二 The Floor Trader 场内交易商
想在华尔街立足并非易事，
即使是拥有最高的学历，
出身于最好的门第，
或是十八般武艺样样精通的人，
通常也很难打进这个金融市场的圈子里。
不过，
想进入华尔街的话，
还是有不少的门路，
精力旺盛而又具有过人胆识的高手，
还是可以从前门、后门，
或甚至透过各种旁门左道，到华尔街一展长才、大显身手。
在多彩多姿的资本主义世界中，纽约证券交易所的交易大厅，可以说是处于核心位置。在这里，场内交易商和经纪商就像是原子和粒子般不断地相互碰撞，创造出热量和能源，以提供经济所需要的动能。他们是市场的动力，不仅敲定股票的价格，也为各式各样的经济活动募集所需的资金。
这些场内交易商几乎都没办法闲下来，他们就像太阳的辐射粒子，含盖着庞大浩瀚的空间和时间。磐伟博投资公司(Paln
Webkr)的资深交易商凯腾(Art Cashin)就曾经说过，当市场的交易状况迟缓，交易商和经纪商每天在交易厅里所走的距离，加起来平均大概是2英里，而到了交易热络的时候，一天就可能要走到5—6英里。这么忙的结果，一方面撮合了市场里买卖双方的交易，另一方面也推动了市场的力量，让美国经济能有个稳固的支撑。
不过，交易商的特性和太阳粒子毕竟不同。基本上，每个氢原子都是一样的，两个氢原子彼此碰撞之后，会得到氦，就这么简单。而交易商么，则比较像是雪花，也就是没有哪两个人是相同的。这些人每天上班的时候，都会把一些与众不同的特性带到交易厅里，使得这个属于资本主义的地方较有人性一点，否则就只不过是金钱的交易而已，既俗气也无趣。
我们就从这个地方开始实地走一趟交易大厅吧。从纽约证券交易所到芝加哥的期货交易所，我们一起来会会这些交易商，他们的故事可透露了不少内幕。
兔宝宝装
施勃伦(VicSpermld9)是交易商中的交易商，他每种交易都作，不管是股票、债券、外汇、黄金、或是棉花，什么都可以。大家很早就知道这号人物，他的反应敏捷，动作像闪电殷迅速，而且极爱进行交易。他是个和气的人，外表看起来像是出身于纽约的布鲁克林区，长相耀明，个头不大，体型像只牛头犬，虽小但很结实。实际上，他的个性分温顺，但光看外表并不能完全看出来。同时，他的眼神还透着些许颁皮狡黠的味道，和他闲聊几句就可以感觉出来。他知道的事似乎还真不少，但有些东西也许永远都不会告诉别人。
他最喜欢讲的一个故事和兔宝宝装有关。这个故事可以让人体会一不好在华尔街杀进杀出的人，长期以来那种肆意放纵自己，不喜欢受到拘束的个性。这些人都喜欢好听的笑话，特别是损人的笑话，拿别人来开玩笑的那种。但仔细想想，凡是对自已有利，对别人不利的事情，不都是交易商所喜欢的吗?这是他们之所以成为交易商的原因。
在纽约曼哈顿南部靠近华尔街的地方，过去开了个酒吧，不少经纪商和交易商在收盘后都会进去坐坐。这个地方很受欢迎，可以让人在忙完了一天以后，到这里来放松心情，舒缓紧张的情绪。里头的气氛让人感觉很舒服，因此可以让疲倦烦闷的身心暂时得到解脱。这些拿着大把银子在作交易的人，通常都面临着不小的压力。交易熟络的话，也许一个人一天的交易金额就是数百万美元，或甚至于数十亿美元。.这么沉重的压力，有时候会让交易商做些疯狂的事情，毕竟被压抑的情绪也得有个发泄的地方。
就是这个酒吧，让人不管遇到什么样的压力都可以获得舒解。华尔街是个男人主导的圈子，每个人到了这个地方，就能从一个完全陌生的人的怀里寻求慰藉。酒吧开在住宅区里，平常人来人往，是华尔街的上班族碰到上班女郎的地方。讲到这里，你或许已经猜到，这儿除了有正当工作，长得又很迷人的职业妇女以外，也会有一些妓女跑来拉客。当然，他们在打扮和谈吐上都非常地谨慎小心，不会把自己弄得过于花枝招展。事实上，她们的恩客通常根本就不知道她们是上班小姐。因此，有些机智过人的华尔街交易商，还误以为自己除了在工作方面得意之外，连钓马子这档事也颇有一套呢。
根据施勃伦的说法，好几年以前，就有这么一位先生和几个同事一起到这家酒吧来。这位仁兄的名字我们在此不去提它。这几个人在经过一整天让人疯狂的工作之后，都觉得疲倦了。不过，累归累，还是有力气来这喝点酒，享受一下酒馆里的温柔。这个老兄人头很熟，当地很多人都认识他，由于他身上穿戴着非常昂贵的饰品，手上戴个劳力士金表，还套了个很大的金戒指，因此坐在酒吧里的上班小姐注意到了这只肥羊。在华尔街工作的年轻小伙子，口袋里经常都装着刚刚赚来的大笔钞票，他们除了白天在市场上过关斩将赢得胜利以外，往往也希望能在其他方面有所斩获。
后来故事是这么说的，这位仁兄在经过一整天的工作压力后，下定决心要在当天晚上冒个险，大胆地采取行动。于是，他看准了坐在酒吧里的一个女郎，对她展开了攻势。事实上，他是个结了婚的人，住在市郊的住宅区，不过，当他工作得太晚，或是第二天一早就得上班的时候，就经常会在城里过夜。还好，这位老兄不用把当晚发生的事一五一十地向老婆解释，他只要告诉朋友到底是怎么回事就行了。
准备好采取行动以后，这个交易商果然和酒吧里的那个上班小姐勾搭上了。哎!有些交易商在诈骗客户方面是很在行，但比较起来，这些小姐显然更知道如何把钱从交易商的口袋里给骗出来。
在两个人离开酒吧之前，那位小姐偷偷地在他的饮料里放了迷药，等到两人进了附近的旅馆，这位老兄便不支昏倒在地，失去了知觉。于是，她趁机把他戴着的珠宝全部偷走，也拿走了他的钱包，以及身上所穿的衣服和鞋子。施勃伦的说法是，这些小姐们为了保险起见，通常会在得手之后，顺便把那些风流鬼的衣服和鞋子一起偷走，以防他们在下手后不久就醒过来。她们通常都能把偷来的珠宝转手卖出去，从中大赚一笔。从很多角度来看，我们很难把这样的小姐称为妓女，因为很少有人真的和她们的客户上床。实际的状况是，客户是上了床，但她们却没有，而当这些冤大头醒来以后，她们早就溜之大吉，不知去向了。
故事里头的这个交易商，第二天上午醒了过来，发现全身被剥个精光，所有的东西都被偷走了，以市场的术语来说，他等于是在没有避险的情况下，持有空头的裸部位(naked
short)，也就是让自己完全暴露在最大的风险之下。不过，他不能在这个时候跑回家，到老婆那里拿衣服穿。从技术上来讲，他在前个晚上并没有真的犯下通奸的勾当，因此没什么要隐瞒的。不过，要向太太解释说，如果不是因为被下了药而失去知觉，然后被洗劫一空的话，应该就可以在外头和别人来上一腿，享受一夜风流，这也实在很难。除此以外，他还得赶回纽约证交所的交易厅，但在这样的情况下，也没办法马上到公司上班。
在没法子可想的状况下，他只好拨了个电话到办公室，拜托同事先透过电话帮他把旅馆的费用付了，然后把一套衣服和计程车钱一起送过来。这些事情同事们都照办了，但令他不知所措的是，他们送过来的那套衣服，并不是普通的西装外套、长裤，以及领带，而是一件尺寸很大、白色的免宝宝装，上面还有一对长长的、会前后摇晃的耳朵，后面则连着个毛茸茸的棉布尾巴。
他是准时到了上班地点。不过，在门口却被一个没有幽默感的警卫给挡了下来，并且郑重地告诉他，根据交易所的规定，要进入交易大厅的话，就得穿西装打领带才行。这个交易商急忙争辩着说，他身上穿的虽然是兔宝宝装，他总归也是一套服装，因此应该淮许他进入交易大厅。警卫看看他的模样，心生怜悯之情，于是放他一马，而他也赶忙往平常工作的位置走过去。后来，他的朋友觉得他那样子实在可怜，就帮他买了一套比较像样的衣服让他换上。
一直到今天，场内交易商还会提起这么一件事情，他们说有天某只兔子在别的地方干了臭事以后，竟然跑到华尔街来了。
[同样的故事，另外还有个版本。其说法是，这个交易商当天晚上根本就没有勾搭什么妓女，只不过是在回到旅馆的时候，由于酒喝得太多，醉得一场瑚涂，因此勉强爬到浴室里，连衣服都没脱，身上的东西也没拿下来，就冲了个冷水澡，希望能在酩酊大醉后让自己清醒过来，到了次日上午，发现找不到衣服穿，因为原来身上穿的皱成一团，堆在浴室的角落旁，被挡在门的后头了。从这里开始，故事的说法就和前面说的一样了，亲眼目睹这件事的人说，他们第二天真的看到这个交易商穿着免宝宝装出现在交易大厅里，他们还特别证实了这件事情。不过，这个部分我们原来就知道是真的。]
九万美元的可乐
在50年代，纽约华尔街是由寇尔曼(John Goleman)在当家作主。他是个虔诚的天主教徒，专门负责替天主教教会管理资产。据说，他的势力大到可以控管整个纽约市，除了市长魏格纳(Wagner)和担任枢机主教的史贝曼(Spllnan)之外，他是第三个对市政拥有绝对影响力的人。有的人很怕他，有的人对他恨之入骨，但无论如何，他曾是华尔街最具有实权的人物之一。
石家文(Bdb Scavone)长期以来在纽约证交所拥有专业会员的席位，他还清楚地记得寇尔曼那种至高无上的作风。他说，寇尔曼在华尔街拥有一种“神圣”的地位，他的出生日期是12月24日，而他名字的英文缩写又恰好是J·C·(编注：J·c为耶蛛基督的缩写)。他的权力如此之大，以至于他自己所下的一道命令，后来竟让自己在财务上蒙受了小小的损失。
在那个时代，不论是吃的东西或是喝的东西，都不准带到纽约证交所的交易大厅里，特别是饮料，更被认为是一种危险的东西，因为饮料如果洒在地上，那么在里面急急忙忙赶着作交易的人，就可能会不小心滑倒而跌个四脚朝天。
寇尔曼有个女婿，就在他的公司里上班。这个年轻人常常不理会市场的规矩，偷偷把饮料带到交易大厅里，小心地藏在座位后面。刚巧不巧，寇尔曼的公司正为纽约可乐(Coke
of New York)公司报价，打算进场操作该公司的股票。这家公司当时专门负责为可口可乐装瓶，但现在已经不存在了。石家文和施默斯(Al
S2nith)回忆说，当时寇尔曼手里拥有纽约可乐的股票，持股总数差不多有8—9万股，以那时候的情况来看，他在该公司的持股比例算是相当大的。根据石家文和施默斯的说法，寇尔曼认为这家装瓶公司有一天会被别家公司购并，到时候股价可能会大涨，而他持有的大量股票就会为他带来大笔的财富。
有一天，寇尔曼在他女婿的脚边发现了一罐已经开了的可口可乐。于是他大声喝叱：“把可乐丢掉!”但他在吼叫的时候，并没有明确地表明他所指的是那罐还在冒着气泡的饮料。
他的女婿一方面急着要完成岳父大人的旨意，另方面也害怕会引起老人震怒，于是便迫不及待地喊出：“我手里有几万股可乐股票要卖”。他刚说完，有个意愿很高的买家听到了，二话不说，马上就把这9万张股票给吃了下来。于是，寇尔曼的这个年轻女婿，既快速而又毫无畏惧地把整批股票卖了出去，完全是一派优秀交易商应有的作风。
根据市场人士的传说，纽约可乐的股价在第二天跳升了1美元，马上就让寇尔曼损失了9万美元的进账。
而他的宝贝女婿也从来没再被抓到在交易厅里喝可乐了。
幸运鼠
佩德生(Laura Pederson)过去曾经在美国证券交易所(Americanstock
Exchange，ALEX)担任交易商。这个交易所的规模，算是纽约交易所中比较小的一个，至少到目前为止是如此。一般人都把它称为场外交易市场(curb)。实际上，当初这个交易所之所以开张营运，就是希望让股票经纪商在纽约证券交易所不开市的时候，也能有个交易的地方。在纽约证券交易所过去的历史当中，连续关闭最长的纪录是发生在1914年，也就是第一次世界大战开打的时候。当时纽约证交所整整关闭了6个月之久。那段期间，经纪商们为了继续作生意，只得在场外进行交易。后来，这些场外的交易被移到室内来进行，于是乎美国证券交易所就宣告诞生了。
佩德生小姐当时是在美国证券交易所从事期权方面的交易，她做得很成功，操盘业绩非常好。在她2l岁的时候，就已经为自己赚进了100万美元。于是，她把工作辞了，写了一本叫做《金钱游戏》(Play
Money)的书。现在，则是定期帮《纽约时报》(NRAJyorA T2m65)撰写有关个人理财方面的专栏。
佩德生回忆她过去担任交易商的日子，她说，场内交易商是一群很迷信的家伙，这方面倒有点像是运动员参加竞赛的情况，总觉得某些特定的日子，市场就是专门和自己过不去。因此，如果交易商想在华尔街出人头地，就会希望能有个对自己有利的东西，以提高竞争的优势，有些人会把象征幸运的钥匙链握在手里，有些人则在身上穿着幸运的衣服。我们这里要说的故事，则是关于某个美国证券交易所场内交易商的事；这个场内交易商随时随地都把某个幸运鼠带在身上，那是一只小小的、用橡胶做的老鼠，它曾经在某家上市公司的股票上为他带来好运。
话说这位交易商，是负责为密鹊公司(Mtchdl De叫邮Mtmt勘叩orat加)在市场上进行买卖报价。这家公司专作能源方面的生意，而股票在场外交易的时间已经有好几年。他们的公司吉祥物是一只老鼠，名字就是密鹊鼠。至于为什么选它当吉祥物则不清楚，公司常常把这只小小的橡胶鼠当成纪念品送出去，谁想要，就可以得到一只。
为密鹊公司报价的这位交易所会员，当然想要一只这样的吉祥物，并且随时都把它摆在平常作交易的座位旁边。这个交易商很迷信，每当他希望股价上扬，或需要股价走高的时候，他就用手摸模这只密鹊鼠的头。信不信由你，对他来讲，这招还真的是有效。
有一天，这位交易商来上班的时候，发现他的密鹊鼠竟然不见了。在他放置吉祥物的地方，倒是留着一张纸条，上头这样写着：“如果你还想看到密鹊鼠活着回来，就把200美元放在楼下警卫室那里。”
这个交易商平常都很顺着别人的意思，但这次可不愿意屈服。他心里想，这八成是交易所里哪个喜欢恶作剧的同事，为了好玩故意开的玩笑罢了。于是，他决定按兵不动。
他错了。第二天，又出现了一张纸条，但他仍然不为所动。
第三天，密鹊鼠的耳朵被砍了下来，故在交易商的座位上。同时，还留着一张纸条，把赎金提高到500美元。
到了第四天，密鹊鼠的手臂被送了过来。于是，这个交易商紧张了起来，手心开始冒汗，因为心爱的吉祥物虽然回来了，但却是被分解成一块一块地送回来。当市场情况不妙的时候，可以用手去摸模的东西已经没剩下多少了。
最后，他把500美元的赎金付了，密鹊鼠也回来了。在经过一番整型美容手术之后，密鹊鼠又恢复了原貌，和全新的一样。不过，这位交易商却再也无法和以前一样了。
老狐狸
华尔街一直都有着所谓的“老狐狸”这种人，很多华尔街的老前辈都被冠上这么个绰号。他们在华尔街经历过各种大小战役，并且也立下战绩，现在虽然头发都斑白了，但仍然在市场出没。为了表示对他们的尊重，因而给了他们这个呢称。这些人在华尔街，一向都是狡猾而又诡计多端，他们通常也会把累积的智慧传给入行不久的生手，藉此把自己’的传奇事迹流传下来，让后人知道过去曾经有过如此精明的人物。一般来说，市场对于这些逐渐老迈的交易商，都会给予适当的尊重，不过，有些年轻小伙子偶尔想轻松一下，开开玩笑的时候，也会把他们当成戏，弄的对象。
有这么一个故事，很多人都津津乐道，说的就是某个老狐狸如何被纽约证交所的年轻人整的趣事。故事发生的地点，就在交易大厅，这里正是这个老狐狸赖以生存的地方。他的一生，大半辈子都是在证交所的交易厅渡过的。他是个老江湖，经历过各种大场面；他在交易大厅里工作了好几十年，主要就是四处探寻投资对象。执行买卖单，以及为客户进行交易；他的速度急如星火，快如闪电，在他担任交易商的日子里，不知曾在交易所大厅里来来回回奔跑过几次。
不过，到了接近晚年的时候，要维持那么疯狂的步调实在越来越难。在60年代，他发现自己走不动了，需要用拐杖才行。他是个骄傲的人，但又想刻意保持谦恭的气度，于是选用了一只闪闪发亮的黑檀木做成的拐杖，上头有个白银的握把，底部则是用树脂胶的套子垫着。这个老交易商虽然受到尊重，但还是免不了成为年轻一辈开玩笑的对象。有个小伙子使了个坏心眼，决定偷偷把老狐狸的拐杖磨短。他的作法是，先把黑檀木拐杖的尾端削掉一点点，然后在弄完后再换上一个新的树脂胶套子。他连续这么摘了几个星期，每次都稍微削短一点，让人察觉不出来，老狐狸一直都没感觉有什么异样。不过，由于天天都得靠着拐杖走路，因此几个星期以来，他开始每天都得稍微把背再往下弯一点，才能使得上劲。
差不多过了9个礼拜以后，整只拐杖被磨掉了6英寸。老狐狸走路的样子，越来越像是电影“科学怪人”里的人物，而不再是过去纽约证交所里那个趾高气扬、走起路来威风凛凛的人了。
过了9个星期以后，有人注意到老狐狸走路的神态变了，于是问他是怎么回事。
他无奈地回答说：“一定是我的背出了问题。”
两个布鲁克林的故事
公路大道和华尔街交易商
想在华尔街立足并非易事，即使是拥有最高的学历，出身于最好的门第，或是十八般武艺样样精通的人，通常也很难打进这个金融市场的圈子里。不过，想进入华尔街的话，还是有不少的门路，精力旺盛而又具有过人胆识的高手，还是可以从前门、后门，或甚至透过各种旁门左道，到华尔街来一展长才，大显身手。
这一个故事，就是关于某个年轻人以另辟蹊径的方式，在华尔街闯出了自己的天空，我们姑且就把这个年轻小伙子叫做魏尼(认血e)吧。魏尼来自纽约布鲁克林的中低阶层，因此难免会受到“外在环境”的影响。倒不是说魏尼曾经混过流氓或是小太保，但回忆60年代，那时候在布鲁克林这样的地方总是会碰上一两个自以为见过世面的人。显然地，魏尼也想过着舒服的生活，就像那些在外头混的小子一样，只要干点坏事就有好日子可过。
有一天，魏尼和朋友决定要联手做一票，而他们下手的对象，则是一台载运露华浓(Pe讥on)化妆品到附近几个零售店的卡车。根据故事的说法，这桩勾当完全是他们自己筹划的，并不是什么大不了的抢劫，只能算是在外头鬼混，找找麻烦罢了。这两个人反正也没什么其他的搞头，他们趁卡车司机在路边快餐店吃饭的时候，偷偷地溜上车，自己动手把引擎发动，然后拖着一大堆的口红和保养霜扬长而去。
不过，他们虽然得手了，但要把那么多偷来的化妆品转手卖出去，即使是在60年代的布鲁克林区，也不是件容易的事情。当他们销赃的时候，就算不被警察逮到，也很可能会被当地的角头老大强索“保护费”。于是，魏尼和他的同伙就得想个办法，把偷来的东西给卖掉。
这两个人都先在华尔街找了份工作。华尔街一向都是人口稠密的地方，这里的公司雇用那么多的交易商和秘书小姐，每个人都有不错的收入，而且似乎也都对高品质的东西有所偏好。
于是，魏尼在某个大型的经纪商谋了个低阶的差事，然后开始找机会转卖他们偷来的货品。口红每支买个2美元、3美元、或是4美元，这样的价钱很好卖，东西非常抢手，他的同伙也做同样的事情。一整年下来，他们每天差不多可以多赚个100美元，一年大概就是25000美元的进账。在60年代，对两个从布鲁克林区混出来的生意人来讲，头一年就能搞到25000美元
这可不算是个小数目，于是，他们光靠着露华浓化妆品之赐，就在华尔街得到了相当不错的底薪和额外的红利了。
这些非法偷来的东西，最后还是有销完的一天。然而，很讽刺的是，魏尼后来竟然发现华尔街的生活和过去在黑街打混的日子一样刺激。于是，他便在华尔街留了下来，在场外市场(0rc)担任股票交易商的工作，而且一待就是20年。或许在这段期间，他还曾经为了好玩而卖买过露华浓的股票呢，谁晓得?
不过，后来听说魏尼是靠着社会福利金在过活。他最后在华尔街待的公司在1987年崩盘的时候倒闭了，而且那家公司好像也涉及了某件股票违约交易的案件。
这故事让人想到一句话——你可以把人带离布鲁克林这地方，但别想永远把布鲁克林对人的影响从身上去掉。
布鲁克林的救世主
施勃伦想起另外一个故事，也是某个出身于布鲁克林的年轻人想在华尔街发财的事。他说，有这么一个小伙子，一心想在赌风鼎盛的华尔街放手一搏，希望能够藉此扬名立万。他估计自己大约需要25000美元的资本。然而，他身上并没有多少钱，也没什么理财工具可以筹到这笔现金。为了进场交易，他便找上了一个人，施勃伦把这个人称为“布鲁克林的救世主”。但我们通常把这样的人叫做放高利贷的吸血鬼。
年轻人到救世主家里的地下室，当面拜托他周转个25000美元，以便在市场上打出名号，站稳脚跟。这位救世主倒是非常大方，就像自己人一样，二话不说，当场就掏钱借给他。话说这小伙子才20出头，一副涉世不深，对人毫无戒心的模样，一看对方如此大方，马上露出了笑容，谢谢这位救世主，并且保证一定会偿还借款，不会有问题。
根据宗教的说法，救世主应该都是好人，他们会在人们遇到麻烦的时候伸出援手，并且让人学到应该知道的东西。以这个故事来讲，这年轻人倒真的从救世主那儿得到了一些帮助，也学到了一些教训。救世主把钱借给年轻人以后，带他走到地下室的冰库，要他把眼睛擦亮，仔细地看。他从冰库里抽了一个冰块，然后把冰上结的霜给抹掉，让他看清楚里面冰着的东西，喝!竟然是一条胳臂。救世主明白地告诉这个还不知人间险恶的交易商说，上一个来这里借钱的人，当初也保证一定会还钱，没有问题，但后来却欠债未还。现在，救世主既然相信年轻人所说的话，自然也要让他知道这个活生生的教训，才懂得及时还钱的道理。
救世主警告他说：“上回这小子的确没什么问题，只不过他向我借了点钱，却一直没还。”
在华尔街这个地方，投资人借钱所付的利率，称为“经纪商融资利率”(bmker比nrate)，但在布鲁克林，则称为“断手率”(盼erehandrate)。不消说，后来这个年轻人在开始交易之初，就没有赔过钱，他现在已经不靠交易为生了，但他的确把钱还给了救世主，并没有食言。
施勃伦保证说，这是个真实的故事，绝无虚构。
独眼龙变活跳虾
柯若根(比rrigan)先生被人家叫做独眼龙。原因很简单，因为他只有一只眼睛还能看东西，另外一边则装了个玻璃制的假眼睛。他相当喜欢玻璃这玩意儿，特别是那种能够装液体的东西，不用说也猜得到，他是个大酒鬼。
故事是这么说的。有一天，独眼龙在纽约证交所忙了一整天以后，晚上在市区喝了个酩酊大醉，而且醉得一塌糊涂，在不省人事之际，竟把他的玻璃眼球给弄丢了。到了次日清晨，独眼龙觉得还宿醉未醒，头昏脑胀，而且看东西十分吃力。于是，他摄手蹑脚地在房里四处走动，希望能找到那颗玻璃眼珠子，但就是找不到。由于马上就得赶到纽约证交所，于是他只得试试另外一个办法。
独眼龙急急忙忙地跑到附近的一家药房，想先买个眼罩把原来装玻璃眼的地方蒙起来。
药房柜台的后面站了个小姐，于是，他赶忙问她：“你们这里卖眼罩吗?”
她反问他：“先生，你需要几个?”
独眼龙听了，不禁一怒，回答说： “小姐，如果我需要两个的话，早就去找一只他妈的导盲犬了。”
于是，她卖了一个眼罩给他。独眼龙到了纽约证交所，脸上虽然戴了眼罩，但大家一看就知道他少了个眼睛。交易大厅里的同事虽然都知道他的苦处，但对他既不怜悯，也不同情。独眼龙一喝起酒来，往往无法自我节制，这是大家早就知道的事，但这次麻烦可大了。
有个场内经纪商在盘中的时候偷偷溜了出去，买了好几百个超级跳跳球回来，也就是在60年代末和70年代初很受欢迎的一种小球，只要轻轻一拍，就跳得非常高。同时，每颗跳跳球上面都印著眼睛的图案，让人看起来觉得毛骨惊然，好像是从眼睛里挖出来的一样。
到了当天下午2点左右，数百位交易商开始动作一致地在交易大厅里丢起手里的眼球来了，以表达他们对独眼龙搞丢假眼球的嘲笑。不久，有人还特地送了块蛋糕给独眼龙先生，而上面放着的，正是一颗布满血丝的假眼球呢! 酒鬼与心脏病
在70年代，纽约证券交易所的专业会员们，似乎个个都上了点年纪。这些老前辈过去都是身经百战的人，现在不仅存留了下来，而且还在华尔街享有主导的地位。他们看过的事情可多了，有些亲身经历过20年代那种狂飙的年代；有些年纪虽然没那么大，但也可以清楚地告诉你经济大萧条的情况有多惨，或二次大战究竞是怎么回事。施默斯先生回想起70年代的事情，当时他刚踏入纽约证交所，还是个生手，但整个交易所看起来却像是专为老交易商所设置的医疗室。
和大多数的疗养院一样，这里难免也会有些意外的情况发生，而且都和健康问题有关。有些交易商躺在沙发上打个吨，很容易就会睡过头，有些甚至连睡了几天都起不来，工作都耽搁了。但这些都还不算什么，有些交易商后来根本就不再出现了。当这些情况发生的时候，就表示机构里的成员已经开始老化了。
施默斯回忆说，当时有这么个老交易商，某天上午在会员专属的休息室里休息，平躺在长沙发上头，但一睡就醒不来了。原来这老人忽然心脏病发作，全身发青，当场就死在沙发上。刚开始的时候，休息室里头没人发现这老人其实已经断了气。后来，几个年轻的会员发觉情况不对，赶紧把助手叫进来，并且要求大伙儿一起帮忙。在20多年前，交易所里还没配置什么紧急医疗人员，和现在的情况不同。
当时，有人因为担心情况危急，于是赶忙打电话给医护人员，并且上气不接下气地说，交易所里头有个同仁显然是心脏病突然发作，而且老皱的皮肤颜色已经泛青，这人可能已经死了。
刚巧，就在同一个房里，施默斯有个朋友当时全身也有点发青，而且因为醉得七昏八素，整个人也是瘫在沙发上，他根本不知道旁边发生了什么情况。事实上，在他沉睡之前，已经先吞下了几颗中和胃酸的药丸，一方面是想缓和胃部的过敏，另方面也希望能减轻头疼欲裂的现象。
就当这个朋友因为酒醉而睡得不醒人事之时，医疗人员冲进了休息室，想赶快找到那个可怜的心脏病患者。他们看到有个脸色苍白的人，全身瘫在沙发上，于是急忙往施默斯的朋友那里跑过去，想知道实际的情况究竟有多危急。他们看他嘴角还残留着一些白色的东西，像是口吐白沫的样子，证实了他们最担心的情形，也就是这人已经快死了。于是，医疗人员立刻往他的胸口用力猛敲，想让奄奄一息的心脏赶快恢复跳动。没想到他们捶错了人，施默斯的朋友这时候突然惊醒过来，大声喊痛，因为他不仅因为宿醉还头痛欲裂，现在连肋骨也同样遭了殃，奇痛无比。
一个投票交易的回忆
梅成柯(MichaelMetrenko)今年已经86岁了。他是纽约证交所的专业会员里，有史以来年纪最老的交易商。早年的时候，他只不过是宾州史葛兰屯(Scranton)这个老矿城里，一个小酒馆老板的儿子。当时的情况和现在的舒适生活比起来，简直有如天壤之别。据他自己估计，再过个10年，他和家人所拥有的股票价值，差不多会增加到1亿美元。这个出身于小酒馆的人物，在这方面还真是干得不错。
梅成柯对于市场所玩的各种把戏，可以说都了若指掌。他什么都见过了，包括有人故意作价，把股票的成交价量拉高，吸引他人跟进，然后再趁机获利出场，以及20年代那种多人联手直接操纵市场的手法等。事实上，梅成柯开始进入华尔街的时间，正是1928年那一年。
那个时候，华尔街正经历有史以来市场走势最疯狂的时期。当时的经济成长快速，股价大幅飙升，20年代的狂热气氛正炽，任谁都挡不住。道·琼斯工业股价指数不断创下历史高点，市场主力以及广大的散户合力把股价越炒越高。那时候，著名的投资大户雷克伯(John
J.Raskob)就曾经在文章里写过一句话。他说，每个美国人每年只要投资1万美元，并且把钱拿来买绩优的普通股，那么每位民众都可以变成有钱人。这位仁兄后来还成为民主国家党的党魁，那真是个轻率而不实在的年代，也只有在那样的时代，才会有人说出这么轻率的话。后来的事实证明，这种说法是非常不正确的，会带来极大的灾难。
其实，在20年代的时候，美国就已经出现了一些迹象，显然危机可能已迫在眉睫，只不过很少有人注意罢了。例如，佛罗里达州的不动产市场在大涨后急跌，整体的经济活动趋缓，以及全球贸易关系日益紧张等。同时，人们的日子太好过了，心态变得轻浮起来，这实在就是最确实的迹象，证明美国的生活已经脱离了现实，不可能长久持续下去。到了1929年10月，果然一切顿时崩溃，化为乌有。
梅成柯年轻时，就是个虔诚的天主教徒，祖先是从俄罗斯过来的。他在1928年开始到华尔街工作，先是在纽约证交所的交易大厅里当个听差的，随时拿着市场大户的交易单，来来回回在交易大厅里跑。虽然每个星期只能拿到区区15美元的工资，但总算脱离了史葛兰屯那个又黑又脏的煤矿区。在那里，人人都在地底下好几百尺的矿坑里工作，又冷又黑，而且终得老死在那个地方。
他还在家乡的时候，是在当地的酒吧帮忙，那已经比窝在又冷又让人讨厌的煤矿坑好得太多了。有次他搭升降梯到矿坑底层去探个究竟，上来之后，就下定决心要到华尔街去打拼。他一心梦想着要过好日子，因此决定放弃史葛兰屯这个虽然较为熟悉，但却让人讨厌的地方。
梅成柯开始到华尔街工作的时候，正是摩根(J.P.IL40rgan)以及伯鲁克(BemMdBhruch)等金融投资大师逐渐成为传奇人物之时。还有一位充满传奇色彩的交易商李维谟(Je肥Uve3m()re)，当时就在纽约证交所的交易大厅进出，而梅成柯还亲眼看过他交易。另外，韩升(ChrissyHarLB)n)、欧克理(1j聊Oakley)，以及庞德(RayBond)等三个颇有名气的人物，那时候就在摩根投资公司担任经纪人。这些大人物在交易的时候，不出手则已，一出手往往就是5万股到10万股的大量。这么大笔的交易，很多人连看都没看边。梅成柯就是在这个时候学习怎么玩各种市场把戏的，而这些玩法后来也都没什么改变。
负责指导梅成柯的，是一个名叫布勒斯(F1。mlk E.助ss)的人。他出身于北卡罗莱那州的新港(N1Zwpobn)，在1928年的时候，已经算是交易所里的传奇人物了，人称“老狐狸”。他和另一个投资伙伴光在那一年，就捞到了1200万美元，这笔钱现在看起来都是一笔大数字，更不用说在那个时代了。
老狐狸除了教他如何完成交易之外，也告诉他怎样设计圈套让大众跳进去。作法是，事先和别人串通好，一起把股票的价量推高，然后趁机获利出场，这种手法在当时的确是抛售持股的好办法。现在虽然还有人偶尔玩这种老套，但已经比较少见了，而且并不像20年代那么有用。事实上，玩这种把戏一直都很简单，而且只要有人知道怎么下手就行。会在市场上搞这种圈套的人，根据包蓝姆(P.T.Bamwn)的说法是，严每分钟都有这样的人出生。”
这套把戏说起来很简单，就是把某档股票的交投故意弄得很热络的样子，好让别人跟进。市场作手和同伙人会彼此对作，互相买来买去，用这种方法把股价炒高。然后，他们把话传出去，说某档股票成了市场的“热门股”。接着，其他的市场参与者就会到交易的地方来探探行情，然后开始买进，并且要他们的客户一起进场。这个时候，当初故意把股价拉高的作手，就会顺势把手里的持股抛给买兴正高的群众。而这根本就是事先设计好的圈套。
布勒斯在玩弄群众和拉抬股价方面，是个一等一的高手。梅成柯回想在非常非常多年以前，布勒斯曾经一手主导了一桩刻意引诱群众跟进的伎俩，实在是大师级的经典之作。
从这个世纪初以来，食盘公司(Span)就是一家知名的肉品包装公司，在火腿等经过包装处理的肉品方面，在业界很受到肯定。除此以外，该公司也在华尔街有点名气，因为公司的股票从20年代开始，就在纽约证交所挂牌交易了。
梅成柯还记得，在20年代快结束的时候，这家公司打算把数量很大的一批股票卖出去。当时，狄隆(Eas愈删颠llon)是华尔街数一数二的重量级经纪商，他代表这家公司脱手100万股的股票。狄隆找了个手下的经纪商负责把这些股票分批卖给有意承购的人。不过，这个经纪商却把计划搞砸了，因为他根本无法让肉品公司的股票真正挑起市场的兴趣。
对卖方来讲，想让股票顺利地脱手，重点就在于必须在最好的价格卖掉股票，即使这么大的数量势必会抑制股价的表现。如果经纪商真的很行，就绝对不会因为卖出的数量那么大，而让股价受到不当的影响。狄隆的手下在这方面简直是一场糊涂，因为才开始卖掉25000股，就让股价跌了1.25美元。公司的老板对这样的状况当然感到不悦，如果卖掉25000股就让股价跌幅超过了1美元，那么在100万股卖出去以后，根本无法想像情况会变成怎样。
于是，狄隆便赶紧打电话给老狐狸，希望由他来处理这档子事，因为老狐狸在引诱市场买气上相当在行，而且市场上大家早有耳闻。
“佛兰克，我们手上有张单子想卖掉100万股股票，原来找了个交易商来负责，但事情搞砸了。股票不应该用这种方法来处理的。”
老狐狸一听，理所当然地说：“的确不应该这样。”
狄隆接着说：“佛兰克，我们都靠你了，明天就把单子下给你，由你来接手吧。”
第二天上午，老狐狸和梅成柯到办公室的时间比平常稍微提早了一点，准备好好处理这笔交易，老狐狸先一点一点地把一些股票卖掉，就这样慢慢地卖掉了5万股。股价跌了0.5美元。有3个长线布局的部位交易商，原来手里就持有不少该公司的股票，这时候也从老狐狸那里补了一些持股过来。另外，老狐狸亲手挑选的4个人，想尽办法吸引投资群众的注意，并且暗示性地把股价稍微撑高一点，让其他的经纪商以为这家肉品公司的股票未来很有搞头。这几个人故意打电话给其他经纪商，然后说：“喂，这档股票看起来不错，交投颇为热络，应该买一些进来。”
不用说，这批股票后来在尽量不让股价受到影响的情况下，顺利地脱手了。老狐狸花了几天的时间，把剩下来的975000股全数抛出。由于他很有技巧地刻意作价，因此整批股票都卖掉了，但股价的跌幅从来没有超过1.25美元。当初那个没有经验的交易商，光是卖掉25000股，就让股价跌了这么多。梅成柯说，到今天，人们还是用同样的手法把股票抛售出去。在20年代的时候，有不少券商为了私利而串联在一起，他们不断地拿投资大众作为坑杀的对象，先想办法让市场交投转热，把股价炒高，然后透过市场耳语等宣传方式吸引买盘进场，并且趁机反手大卖持股。这么说起来，买卖股票还的确是赚钱的妙方。
股票交易商的兼职
梅成柯靠着股票交易和投资，赚进了不少银子。不过，在他的回忆里，最有意思的事情，却是他在纽约证交所工作的时候，利用时间兼点职的那段日子。
有些时候，在交易所工作的收入并不好，能维持稳定就已经算是不错了，特别是在1929年股市崩盘以后，情况更是明显。有时候为了赚点外快，梅成柯还帮着别的经纪商来作生意，他只要随时把重要买卖单的流向告诉这些经纪商，就可以从他们那里拿到一点小费。毕竟，花点钱了解每个交易所会员在搞些什么名堂，对自己是有好处的。
在那个时候，这样的事情可说是例行公事，没什么大不了。不过，悔成柯还曾经在交易所大厅卖些杂七杂八的东西来增加收入。不管是男人的短裤或是女人的长袜，他什么都卖。他跑遍整个纽约专卖袜子的批发商，然后批货到交易所去卖。有几年他卖裤子所赚的钱，比卖股票还要多。市场交易商和经纪商这伙人，永远都是最有生意头脑的。
根据梅成柯自己的说法，这些年来最好的副业，则是他为美国大学足球联赛设立的赌盘。他在纽约的人头很熟，每种人都认识。有些人既有钱又有势，而且还受到尊重；有些人则是因为某些不登大雅之堂的理由，而成了新闻人物。但不管是谁，梅成柯每个人都认识。
在60年代中期，纽约这个地方可有不少聪明的家伙。梅成柯和某个老弟就决定成立一个赌盘，来赌大学足球比赛的结果。他们每人拿出20美元，就这么开始运营了。他们把赌卡寄到美国东北部每一所大学的校园里。后来，包括宾州州立大学、宾州大学，甚至于康乃尔大学的学生，都参加了这个赌局。两个人靠着经营赌盘，头一年就净赚了4400美元。
等到赌盘的规模扩大之后，梅成柯光从参加赌局的人身上，就赚了15万美元，比他在股票市场赚的钱还要多! 不过，后来有几个地方混混风闻这个颇有甜头的小生意，因此打电话给梅成柯，希望也能参上一脚。梅成柯听了之后，十分乐意地把整个赌盘都让给了他们。而这也是他最后一个在外头兼职的事儿。重要的是，他把命保住了，活了下来，并且继续做他交易商的工作——毕竟这是每个交易商心里真正想要的。
三 life in
the pits 期货交易所的笑话
梅勒德是推动指数期货的核心人物，
他觉得自己很幸运，
因为在崩盘的那天并没有因为股市遭受的灾难而发财，
他同时也学到了一件事，那就是最好的交易，
有时候是那些没有完成的交易。
芝加哥，是美国进行期货交易的地方。在这个以风大而著称的城市里，好几个商品期货交易所就设在拉塞尔街(1j5a11eSt服t)附近，正好位在金融区的中心地段。芝加哥期货交易所的交易大厅，就是各种商品期货进行买卖的地方，从黄豆到猪脯，都是在这里交易。
和美国东岸的证券交易所比起来，芝加哥的期货交易所显得更自由，更不受拘束，不像前者还比较懂得自我节制。纽约证券交易所过去曾经出现的各种狂热行为和不足为外人道的言论，和芝加哥期货交易所比起来，都只是小巫见大巫而已。期货交易所有最可笑的市场传言，也是北极熊被人一拳击倒，以及蟑螂被活生生地吞到肚子里去的地方。比较起来，期货交易所像是大学兄弟会举办的大型舞会，而纽约证交所就只能算是男生宿舍了。当然，两者的差异是很微妙的，但在以下几个故事里，你会越来越感受彼此的不同。
从迪斯尼乐园操作黄豆粉期货
交易有时候就像是赌博，一旦沾上了，就很难戒掉。有些交易商就是没办法放着市场不管，他们无法停下来做别的事，就是必须交易。这有点像沉迷于某样东西，有些人也许沉迷于学习更多经济方面的事，有些是沉迷于那种兴奋的感觉，有些或许是沉迷于金钱，或是单单从赢的过程中得到快感。不管原因是什么，就是有这么一些交易商，对市场过度热中，无法自拔，他们就是停不下来，连度假的时候都无法放手。
卫格(John Wicker)是个专作黄豆粉期货交易的人。在芝加哥交易所，黄豆粉是所谓的黄豆类商品期货(90y咖1pl既)的三大项目之一，另外两个项目分别是黄豆和黄豆油。这三个项目都是我们经常使用的商品，因为世界各地的人和畜牲都吃这些东西。从黄豆汉堡到家畜饲料，世上几乎每个人在一生当中，总是会碰到这几种黄豆制品。而且，就像其他的农产品一样，不论是玉米、小麦、燕麦、家畜、猪脯，或是柳丁汁等，这些商品都不仅仅是生产者和消费者之间的实体买卖而已，他们也都在芝加哥的期货交易所里买卖。这种不受拘束的交易方式，使得商品投机客有机会赌赌气候的变化、玉米的收成、家畜市场的状况，以及黄豆粉的市场供需等。而故事主角所碰的，就是后面提到的那个项目。
卫格在年轻的时候，就花了相当多的时间在搞黄豆粉这项商品，而且日以继夜，孜孜不倦地工作。要把黄豆粉这项商品弄通，还真得实实在在地把豆子的数目算清楚才行，因为在收成的时候，黄豆的大小和数量，正是决定市场价格最重要的因素。因此，不管是农人或是避险基金的经理人，从播种开始，一路到开花和收成为止，都得随时掌握各种状况。同时，他们还得注意气候的变化，事实上，他们必须留意所有的谷物市场。
谷物和豆类的交易商，是一群特别怪异的家伙，他们会用一些看起来很神秘的线图，来显示各种商品价格过去的变动模式。黄豆粉交易商的脑子里，每天都塞满了这些复杂的东西，并且根据它们来买卖期货合约，猜测黄豆粉价格的走势。他们希望能靠着猜测食品价格的动向，嫌到足够的钱来养活自己的家人。
自己在芝加哥期货交易所作交易，是一件必须承受极大压力的事。你必须随时注意市场的各个角度，不仅得想办法尽可能把利润全放到口袋里，还得避开一大堆陷阱和诱惑。有时候，一个不小心犯下的错误，就可能使交易商全军覆没，永远翻不了身，相对地，如果作对了一笔交易，也可能让投机客一夜致富。
卫格的情形，则差不多是介于两者之间。在70年代的时候，身为年轻的黄豆粉交易商，他就已经对交易有点爱不释手了。不过，他并不是个大号的投资客。同业的人都把他叫做“在地”的“小场内交易商”，他就住在芝加哥，在芝加哥期货交易所工作，以买卖黄豆粉期货为业。相对于大型谷物生产商来说，他的确是个小角色；和专门操作大型避险基金的投机客比起来，他也不算什么“大卡斯”；同样地，和位于纽约的大型经纪商相较之下，他更是轻如鸿毛。
卫格是个如假包换的“短线交易商”，他永远不会隔了一天还死抱着手里的部位不放。假定他在前一天认为产地的天气很好，不会下雨，但如果猜错了，偏偏下了一阵大雨，那么他所有的资金可能一下子就全部泡汤，付诸东流。他从来就不让自己暴露在无法立刻进场或出场的风险之下，这是他的既定原则。
但到1978年，情况却有了变化。卫格的太太再也受不了他那种无日无夜，至死方休的工作方式。毕竟他还是个年轻人，但却已经因为忙于交易而操劳得不成人形，过度耗损。因此，她终于提出了要求，要他休个假，而在度假的时候是没办法交易的，卫格最后答应了这个要求。不过，他是相当迷信的人，他的直觉告诉他有必要进场交易。于是在去迪斯尼乐园(msneyworld)度假之前，他背着太太偷偷地挂出了一笔交易单。
他用他的幸运数字，挂出了一笔打算买进11张黄豆粉期货的单子。他把这笔交易单留在经纪商那里，以便在期货价格下跌的时候买进。在他离开的时候，市场就已经面临一些下跌压力了，因此他觉得没必要在高点进场，因为价格可能很快就会下来。后来，他终于上了飞机，并试着想把这些交易的事情抛到脑后，希望能完完全全放松下来，享受和太太在一起的生活，好好地休息一下。
不过，卫格过了一夜这种平静的生活以后，就忍不住了。第二天，和太太在奥兰多(blando)的迪斯尼乐园四处闲逛的时候，他突然觉得很想知道一下市场的情况。于是，他快步跑到附近的厕所，拨通了电话给芝加哥的经纪商。
在卫格当初挂出的买单还没成交之前，黄豆粉市场就整个崩盘了。他的运气算很好，因为后来经纪商在非常合理的价位为他敲进了11张期货合约，他抓对了时候，刚好在市场触底的时候进场。不过，他越来越急着想知道市况的变化，整个人变得心神不宁，因此常常往米老鼠的厕所里跑。他一连去了几次，但每次出来，脸上都露着笑容。他的太太觉得很纳闷，为什么去厕所这么多次会让他那么快乐?而他只回答说，没什么事，只不过是那天喝太多汽水罢了。她也从来没有怀疑过他的说词。
到了次日，还是同样的情况。他每隔一段时间就跑一次厕所，每次出来都咧嘴而笑。黄豆粉价格在他们出来度假的第二天，强势拉到了涨停板，在不到48个小时里，他就赚进了75000美元。于是，在这等待已久的假期里，卫格显得特别有精神，心情也整个放松了下来。
他的太太不明所以，只觉得他实在应该更常去度假才对。
这是个空头……嗯，是个熊的市场
这世上除了有空头市场以外，还有熊的市场。如果你对市场没什么概念的话，那么所谓的空头市场(be脏mDlLet)，就是价格普遍下跌的市场，不管哪种投资都是这么称呼。股票、债券，以及商品期货市场等，偶尔都会因为碰到空头走势而遭殃。有些空头市场像是小棕熊一样，只有在太过靠近的时候才有危险，但有些则和凶暴的大灰熊一样，周遭所有的人和事物都会遭到残酷的攻击。在遇到这种突如其来的大空头时，投资人会损失大笔的金钱，而专业的操盘手则可能连饭碗都保不住。
股市在1990年出现的空头走势，就像是个小棕熊。以空头市场的程度来比，算是俏皮型的。但在20年代出现的那种大空头走势，则犹如大灰熊般，一点都不可爱。在当时的大空头之后，紧接着而来的就是可怕的经济大萧条，整个国家的经济都陷入一片愁云惨雾之中，简直是场灾难。
除了小棕熊和大灰熊以外，还有一种市场，我们可以称之为北极熊市场。在整个市场的历史里，这种市况只发生过一次，而且是在芝加哥出现的，时间是1994年8月。这只熊既不可爱，也不残暴，在发生之后，也只让一个人丢掉工作，这个人就在芝加哥期货交易所里担任交易商。
顾名思义，芝加哥期货交易所是期货交易的地方，它的位置就在芝加哥拉塞尔街的尽头，是一栋外观看起来又冷又硬的建筑，而里头则是全美历史最久的期货交易所。从创建之初，农人们就被允许在交易所里买卖商品期货，以规避风险，免得因为农作物的收成有时好有时坏，而致蒙受损失。有了商品期货之后，农人们就可以在收成之前就先锁定价格，这种作法保证农人们可以得到一定的收人。否则，如果收成出乎意料的好，那么大量的供给一定会把市场的价格压低，而如果收成比预期来得少，固然会将市价推高，但也可能会把买方给吓跑。
这是原本设立期货交易所的目的。今天，交易所仍然提供这样的功能，不过，从事农作的人，大多都成了规模庞大的农产业主。他们不仅利用交易所来为农作物的收成避险，也就某些农作物的产量和价格进行市场投机。除了商品期货以外，债券和外汇等金融期货也在芝加哥期交所里头买卖，平常操作债券和外汇的基金经理人，也会利用期交所的工具来避险，因为有时候各种天然的灾害也会让他们的市场受到冲击。
从18世纪创立以来，芝加哥期交所已经不知道出现过几次多头和空头市场了，从黄豆到家畜，从猪脑到美国国债，都是如此。不过，在1994年8月以前，交易所里倒是从来没有人见过这种景况。当地的交易商表示，这个特殊的“空头陷阱”，来得非常突然，完全出乎意料，不过，它所带来的影响，倒还是相当残酷的。
在1994年8月出事那天，芝加哥期货交易所一大早就像平常一样，没什么特别之处。有个交易商，我们就叫他雷力(1Arv)吧。那天上午他的心情很好，准备做好当天的例行工作。他在离开交易厅找东西填饱肚子以前，先和同事们打声招呼，交换几个别处听来的笑话，并且确认自己在市场的投资部位。之后，他在吵杂喧闹的交易大厅里四处走动，专心做自己的事，下自己的注，作自己的交易。他非常谨慎小心，希望不要再碰上当年曾经让债市惨遭躁躏的空头走势，虽然他想刻意避开这个麻烦，但没想到另一个麻烦正在前头等着他。
刚好在8月的时候，芝加哥的布鲁菲德(B1w)kfield)动物园开始推动一个大型的募款活动，希望提供更好的照顾和食物给园里的动物们，让他们过得更快活。而活动项目之一，就是派一只北极熊到芝加哥期货交易所来。当然，那不是真的北极熊，而是由当地的某个学生装扮的。他到处向人募捐，多少可以用来帮助关在笼子里面真正的北极熊。
雷力正要走出去吃早餐的时候，头一次和这只北极熊打了照面。我们说过，那天上午的市况很平静，而交易商是闲不下来的。当市场无法刺激他们的肾上腺素时，他们总会想办法自己去找乐子。为了杀点时间，又可以让人开心，于是雷力有个朋友便问他，敢不敢一大早就和他赌一赌。这样的挑战，是任何交易商都没办法抗拒的。
交易商一辈子都在赌，多头市场(bullrnarket)的时候，他们赌；空头市场的时候，他们也赌。黄豆价格也好，利率也罢，不管是什么，他们都能赌。因此，他们向赌局说“不”的情形，实在是少之又少。
雷力的朋友说：“我赌10美元，看你敢不敢走到北极熊那里，向着它的鼻口给它一巴掌。”雷力一听，马上接口说：“25美元，我就做!但这笔钱要捐给动物园，就算是做好事。”
既然接受了挑战，雷力就往普鲁菲德北极熊那儿走，到它面前的时候，他先偷偷和它聊了几句，把和人赌一把的缘由告诉它，然后真的就对着它的鼻子打了一巴掌。没想到，这掌打下去，把北极熊打得有点晕眩，觉得天旋地转，至少北极熊事后是这么对别人说的。
反正，不知道什么原因，北极熊并不觉得雷力开的玩笑有趣。事实上，他马上把头套拿了起来，大叫犯规，说刚刚那一掌真的很痛。而且，更糟的是，那一击把他的眼镜往脸上压挤，而把他真正的鼻子给弄伤了。
有一会儿，雷力和北极熊两个人对峙在那里，情势有点紧绷。但过了一阵子以后，北极熊接受了雷力的道歉，于是继续热心地为动物园募款去了。
这时候，雷力和他的朋友也动身去吃早点，这朋友刚刚在那只熊的缠斗中输了钱，脸上还是一付若有所思的样子。至于雷力，他认为自己和北极熊是平分秋色，两人不输不赢。不过，雷力吃过早餐回来以后，却听到交易大厅里叽叽喳喳地传着有只北极熊被某个交易商攻击的事情，简直不可思议。就在雷力出去吃早餐这段短短的时间里，故事的情节就变了样，而且还逐渐扩大，变得像大灰熊一样可怕。
有人传说，北极熊被打昏了以后，先被救护车载走。急救人员想办法让熊恢复了知觉，然后送到医院接受进一步观察，而雷力则和其他的交易商一样，是个既自大而又不成熟的人。而且就是他惹的祸，害北极熊毫无来由地提早冬眠。
过不久，几个通讯社就把这个新闻打在成交价位的告示板上，而故事的说法就像外面所传的那样，而不是真实发生的情形。过了一天，《芝加哥太阳报》(飘2.凹卯5242z—T2则硼)也刊登了这则新闻，并且在当地的广播节目里播了出来。媒体把故事当成人咬狗的新闻来处理，但实际上根本就不是那么回事。
由于事件逐步扩大，因此雷力的老板开始担心起来。芝加哥期交所的主管们，也因为该事件在媒体上造成的负面影响越滚越大，而急得像是热锅上的蚂蚁。媒体把市场交易商形容成一群无法无天，不遵守规范的人，而且钱没赚到多少，倒是成天在外头惹祸，对别人造成危害。
正因为该事件在媒体上造成很糟的影响，因而让雷力丢掉了饭碗。他后来被公司开除，但很快又找到了新的工作，雷力的朋友们对他的遭遇都有所顾忌，不想谈太多，因此没把他的真实姓名说出来，免得害他只因为和北极熊有过一段小小的冲突，就得继续受到追逐和迫害。
吞一只蟑螂独得二千五百美元
如果你从来没看过芝加哥的几个主要期货交易所，那么光凭想像是很难猜到实际状况的。在交易所里面，数千位交易商和经纪商全挤在狭窄的空间里，彼此大声地喊叫，扯开喉咙地吼，并且靠着模糊不清的手势和指头的摆动，就赌上了几千几百万美元的交易。同时，交易大厅里喧嚣嘈杂的声音震耳欲聋，只怕机场跑道的工人到这里都会受不了，得把耳朵捂起来才行。行情热络的时候，交易大厅里只见人山人海，相互推挤，比手画脚，有时候连狠亵的动作都会出笼，目的就是要完成交易。谋生的方法很多，但这可能是最不体面的一种了。
同样的道理，交易商的工作也有点像是警察，在一个小时里，或许当中只有一分钟是紧张刺激，而且动作不断的，而其他的时间则是无事可做，只能四处闲逛，等待新的情况发生。交易大厅有时候会变得异常平静，让人觉得阴森森的，像是暴风雨来袭时的午夜，一个人走在街头的那种感觉。
但是，市场上随时都可能会有情况发生，这正是那么多人坚守着岗位，觉得这场比赛值得继续打下去的原因。在枕戈待旦，等着市场有动静出现之际，交易商通常都会找些事来做，打破单调枯燥的气氛。不论是同事之间胡闹瞎搞，或是讲讲笑话，听听八封新闻等，反正交易商总是有法子来填补空档，免得无聊。
几年以来，就在异常平静的时候，这个地方发生了这么个故事。直到现在，还可以在芝加哥期交所里听到有人提起这个往事。
故事发生的地点，是在专门买卖10年期国债期货的地方。10年期国债和30年期指标国债一样，都是美国政府发行的债券。芝加哥期货交易所特别为10年期国债期货设了一个交易厅，以便让大型投资人有机会藉着买卖国债期约，来为手里的国债部位避险。不论大型投资人或是散户，都很喜欢投资10年期国债，因为它们的利率通常都不低，而且又不像30年期长债那样，必须把钱锁在一个地方那么久。
和其他债券一样，10年期国债的价格和收益率(yield)也会因为经济情势的变动而受影响。如果经济缓步成长，而又没有通货膨胀的压力，那么国债的价格就会上扬，收益率会相对降低，因为投资人相信经济成长的力道没那么强劲，不会引发通货膨胀的问题。在出现通货膨胀的时候，投资人从债券投资那里得到的购买力就会被吃掉，原因很简单，没有人可以保证当债券到期的时候，投资人所拿到的本金和利息，会像当初投资的时候一样，拥有相同的购买力。相反地，如果经济成长的速度太快，导致通膨压力上升的话，国债的价格就会下跌，而收益率则会被推高。因为，当通货膨胀破坏了投资人从债券投资得到的购买力时，他们就会吵着要求更高的投资报酬率。和30年期长期国债一样，如果当天的经济新闻明显改变了投资人对未来经济成长的看法，或是觉得通膨的状况以及利率的动向和原来预期的不一样，那么10年期国债市场就会热闹滚滚，交投变得非常热络。
不过，这种激烈的行情波动并不会每天发生。当交易情况沉闷的时候，大厅里的气氛会静得像地狱一样。好几年前的某一天，交易所里的气氛就闷的让人受不了。当时有几个建筑工人正在修补这栋古老建筑的墙壁。这时候，突然有只螃螂匆匆忙忙地从交易厅的一端，呼地跑到了另一端，原来是趁着工人修墙的时候跑了出来。这只好不容易被放出来的蜂螂，在到处挤满了人的交易厅里疾走，小心地躲开几个忙碌的交易商，看到他们的鞋底就闪。这些交易商有时候自己也像蜂螂一样，为了找寻交易的机会，也在交易厅的硬木板上急急忙忙跑来跑去。这只运气不好的蟑螂总算是躲过了犹如千军万马般的鞋底，也避开了最没有尊严，但也是最常见的死法。不过，对这个四处流亡的难民而言，有个更残酷的命运正等待着它。很不幸地，这只蜂螂最后被一个闲得发慌的债券交易商给逮着了，而他正想找点事情来做做。
这只可怜的蜂螂，即将成为当天整个交易所里头惟一的主角了。很快地，越来越多交易商围了过来，并且马上就凑到了2500美元。他们把钱放在一旁，看看谁敢把这只蜂螂活生生地吞到肚子里去，就像是活吞金鱼的把戏一样。谁做得到，谁就能拿走这2500美元。这些人心想，反正今天大家闲得很，这个主意也许能让大家有个乐子。
这时候，有人自告奋勇，说他做得到。这个倒楣的年轻人是张新面孔，刚到交易所工作不久，在10年期国债交易厅当个基层的职员。他平常的薪水不高，但想过好日子的欲望越来越强，微薄的薪水根本起不了什么作用，正巴不得能做点讨好别人的事，而且反正也没其他的事情可做。群众很快地聚了过来，大家都兴高采烈的，像是参加嘉年华会一样，围在这个年轻人旁边。顿时，整个交易所陷入一片沉寂，听不到一点声音，这个饥渴的年轻人作好准备以后，神色自若地把那只蜂螂给吞了下去。
价值美金2500美元的蟑螂
旁边的群众惊讶地发出了叹息之声，每个人的嘴里都说着：“我的老天爷，他真的做到了。”
年轻职员在吞下蜂螂以后，拿走了那2500美元，虽然肚里觉得有点反胃，但对这得来不易的外快，还是心存感激。同事们为了好玩而想出来的恶作剧，却马上让自己得到了15％的加薪。不仅他旁边的人觉得有趣，连他自己也觉得好玩。不过，交易所里头有个安全警卫，他可不这么想。根据这个故事的说法，这个警卫从头到尾都在旁边看。也就是说，从交易商开始凑钱，到蟑螂被吞到肚里去，他都亲眼目睹了。但就在年轻职员的胃液开始发挥作用的时候，这个没什么幽默感的警卫也毫不留情地采取了强硬的措施。
他开始写罚单，所持的理由是，该职员的行为干扰了市场交易，而且也在交易大厅吃东西，而这两种行为都违反芝加哥期交所的规定。不用说，你大概也猜到了，罚金的数字超过了2500美元。不幸的是，超过的部分必须由雇用职员的经纪商来缴付。
后来，这个具有冒险精神而又积极进取的年轻职员，不但得吐出辛苦赚来的2500美元，最后连工作也丢掉了。
胆识过人的交易所主席
梅勒德(I朋Melgned)是芝加哥商业期货交易所(Chica80MLel。omtile
ExchaIVe)的名誉主席。他在芝加哥是个头号的传奇人物，他几乎是凭着个人的力量，单枪匹马地创立了整个金融期货市场。股价指数期货(s忱kindex
future)的开发，就是他极力争取而来的。股价指数期货是一种作为股价指数替代品的衍生金融工具，投资人只需要一部分购买现货股票的资金，就可以进场买卖股价指数期货了。就像商品期货一样，投资人也可以把金融期货拿来作为避险或对冲的工具，免得因为持有大量的现货股票而承担太大的风险。有了金融期货以后，投机客在进场操作的时候也方便多了，手里根本就不必真的持有什么股票。
股价指数期货就是在芝加哥商业期货交易所进行买卖。梅勒德担任该交易所的主席之前，本身也是个交易商。事实上，在他担任主席之后，仍然保留着交易商的身份，这种职务上的冲突，有可能让他在1987年股市崩盘时受到拖累，但在崩盘之后，他倒是很有技巧地避开了外界对他的强烈抨击。
讽刺的是，梅勒德认为他作过最糟糕的那笔交易，还让他赚进了100万美元。当然，并不是每个交易商都这么受到幸运之神的眷顾。对很多交易商来讲，最坏的那笔交易，往往就会让一切化为乌有，而且永远没有翻本的机会。不过，梅勒德有如神助一般，在市场上百战百胜。
最坏的交易
在1978年的时候，白银的市价大概是每盎司5美元。从70年代初期开始，所有的贵金属价格都大幅地上扬。当时的美国总统尼克松(RichMd
Nixon)，首先宣布让美国脱离金本位制度，开始允许黄金价格波动，也让美元的汇价自由涨跌，这是第二次世界大战之后头一次出现的事。美国在后来的10年当中，经历了一波又一波严厉的通货膨胀危机，尼克松当初的决定，可以说是问题发生的源头之一。
就在黄金直接兑换美元的窗口关闭的那一天，通货膨胀所带来的震撼，几乎动摇了全美国。在薪资和物价不断上扬的压力下，美国被迫采取了冻结薪资和物价的措施。阿拉伯国家在1973年实施的石油禁运，更让情况雪上加霜。大部分的美国人在过去25年来，已经过惯了高品质的生活，通膨压力已经在侵蚀民众的生活水准了，现在汽油价格的变动则使问题更加恶化。
在美国，70年代是个人人以自我为中心，不关心社会的年代。在这样的年代结束之前，美国几任总统眼见消费者的购买力不断降低，都试图力挽狂澜，想尽办法来缓和通膨压力。福特总统(GeraIdFord)就推出了“打击通膨”(Whipln且ationNow，WIN)的计划(你们应该都还记得当时的口号吧?)可惜这项计划时运不济，对解决当时的问题发挥不了作用。接着，卡特总统(JimmyCarter)也笨手笨脚地实施了几个不切实际的货币政策。他那令人感到郁悒的语调，也无法振奋人心，带领经济脱离难关。事实上，在70年代后期，美国正陷于经济衰退和通货膨胀的双重困境之中，难以脱身。这种不寻常的经济困局，不仅让华尔街的投资人身受其害，也让一般大众都觉得苦不堪言。
在这种艰困的局势下，只有一种人得到了好处，那就是手里拥有实质资产的人。当股票和债券等金融资产的购买力因为通膨高涨而受侵蚀之际，这些实质资产的价值却反而不断地上扬。在通膨问题越来越恶化的时候，石油、不动产，以及白银和黄金等的价格，则开始大幅扬升。就在这样的环境之下，梅勒德作出了他自认为最糟糕的一笔交易，但他也因为这次的交易而赚到了头一个百万美元。
1978年，经济成长转为衰退，情势显得摇摇欲坠，而通货膨胀更加重了问题的严重性。梅勒德和他同伙的人，一看到好的交易机会，就不会轻易错过。当时白银价格为每盎司5美元，他们认为这就是赚钱的良机。在通膨持续升高之时，他们推断贵金属将成为抢手的投资工具。和金融资产不同的是，在面对通膨压力的时候，贵金属反而会增值，它们不仅能够维持原来的购买力，还能提供投资人很好的避险渠道，让他们不会因为商品和服务价格上扬，而导致资产的价值缩水。
因此，梅勒德和伙伴开始在纽约商品交易所(NewYorkCc)mm()dityExchange)大量累积白银期货的仓位。到了次年秋天，他们每个人都买进了200张白银期约。在那个时候，一张白银期约就代表有权在某个期限之前，以既定的价格买进1万盎司的白银。简单地说，梅勒德拥有的白银期约，等于让他在市场上掌控了200万盎司的白银。这些期约是以每盎司5—8美元左右的价格买进来的。同样地，他的投资伙伴手里也控制着200万盎司的白银。
以期货交易来说，拥有白银期货的人，实际上并不需要真的把这批白银买断下来，然后把它们存放在办公室或家里。握有期货的意思，就代表有权在未来的期限之内，以事先设定好的价格把白银买进来。如果你只想持有期货部位，根本不想在交割后把白银带回家，那么你只要把期约部位逐月往后展期(r0110ver)就行了。在你卖掉期货或进行实物交割之前，都可以继续控制你手头所持的仓位。
在1979年10月以前，梅勒德既没有把期约卖掉，也没有执行实物交割。他不断把他手里的白银期货往后展期，而且看着白银价格在一年多的时间里，从每盎司5美元一路上扬到9.5美元。也就是说，在一年之中，他的投资增值了将近1倍。
到这个时候，梅勒德和投资伙伴因为手里还据有那么大的部位，而开始觉得有点紧张了。对大型的期货交易商来讲，过去早就有过比他们大得多的部位，而以后也是如此。但对这两个人来说，这是他们个人最大的一笔投机交易，有这种紧张的情绪，也不能算是不合理的现象。
在白银价格几乎涨了1倍以后，梅勒德开始想到是否应该趁早获利离场。对交易商来说，如果投资能够“涨1倍”，那简直是老天爷的恩赐，应该满怀着感激和谦卑的心情才对。在有老天保佑的情况下，他跑去向一个朋友讨教，希望能在交易上提供点意见，这个朋友是在费力伯公司(philipp
B血hels)上班，该公司当时是颇有名气的商品期货交易商。他的意见是，这时候应该谨慎一点，虽然他没有建议梅勒德把所有的部位都卖掉，但这位专家觉得白银的好日子很可能已经结束了，因此在赚了1倍以后，应该见好就收。他在最后分析的时候还说，以市场的惯性来看，白银的高点可能会比任何人预期的还要高一点，但在这波多头行情里，白银的涨势差不多已经接近尾声了。
梅勒德听了之后，赶忙把他的伙伴找来，共商投资大计。如同费力伯公司那位朋友所说的，白银强劲的多头走势是停滞了下来，不过，他们还不能完全确定的是，这波多头行情是不是真的宣告结束了。因此，这两个人决定再等一个礼拜，如果到时候白银还是没办法恢复涨势，那就抛掉所有的部位，获利出场。
而这正是他们后来采取的行动。于是，梅勒德在1979年就为自己赚进了头一个百万美元。这两个小伙子冒着风险，在波动那么大的期货市场里大胆下注，结果成绩十分可观，大捞了一笔。不过，梅勒德却认为这是他最差劲的一次交易。原因是，就在他们以每盎司9美元左右的价值抛掉400万盎司的白银以后，还不到30天，全世界都听说杭特兄弟(Hunt
brothers)打算要哄抬白银市场的事了。
杭特家族三兄弟是来自德州的亿万富豪，在70年代即将结束之际，这三人突然向白银市场进击。他们打算先把全世界的白银都吃下来，然后逐步把价位拉高，最后再利用机会大赚一票，这是他们打的如意算盘。
就在市场传出白银的供给大量减少之后，白银市价开始扶摇直上，不断创下新高，一峰又一峰地持续向上攀升，每天都刷下新的纪录。
在纽约商品交易所，白银期货更是强劲飙升，一再地升至涨停板的水准，一直上窜到每盎司35美元为止!这和当初梅勒德卖掉200万盎司白银时的价格比起来，整整高出了三倍半。他回想当时的情况说，白银的涨势后来在每盎司35美元短暂地“休息”了一下，最后上冲到50美元的高点后才总算停了下来。
不过，杭特兄弟故意哄抬白银价格的计谋却终告失败，不仅想靠白银来骗钱的把戏撑不下去，连原来的石油霸业最后也宣告破产。于是，这三个人眼睁睁地看着自家王国土崩瓦解于无形，真是情何以堪。不过，在他们操纵市场的情况下，白银价格的确在短短时间内，由每盎司5美元一路攀高到50美元。这么千载难逢的交易机会，梅勒德却没有完全抓住，他当初就觉得白银市场应该很有搞头，后来证明他的预感是正确的，只不过没有赚到那一大段罢了。
梅勒德说，他从来就没有算过如果当初慢点离开市场的话，自己究竟可以赚到多少钱，他根本不想去动这个脑筋。不过，他知道自己在牌桌上留下了好几百万美元没有拿走。即使如此，他还是告诉自己，这笔最坏的交易毕竟也让他赚到了100万美元，对一桩差劲的买卖来说，这样的结果还真不坏。
最好的交易
1987年，梅勒德担任芝加哥商业期货交易所的主席，而股价指数和外汇期货，就是透过该交易所来买卖的。当时，最受市场欢迎的是标准·普尔(StandMd＆Pbr’s)500的指数期货，此一期货是根据标准·普尔500指数所衍生出来的。标准·普尔500指数包括了全美500家最大而又最重要的上市公司，其中有些是制造业，有些是服务业，这是一种绩优股的指数，而且远比只含盖30档股票的道·琼斯(比w
J皿踢)工业指数更具代表性，更能反映整体股票市场的体质。
大型的法人投资机构，通常都会购买标准·普尔500指数，因为该指数所涵盖的股票成分不但多元化，而且市场的流动性也高，不会在交易时遇到阻碍。由于标准·普尔500受到法人投资机构的青睐，因此梅勒德这位具有开创性格的人，就根据该指数而创立了标准·普尔500指数期货，该投资人可以根据手里的持股部位来买卖指数期货，以避开他们投资股票而承担的风险。
讽刺的是，指数期货的发展，也让机灵的投资人得以运用复杂的交易策略来从中获利。因为股票和指数期货的价格先天上就有所差异，这种以套利为主的操作手法，被称为“电脑程式交易” (programba山ng)。后来，这个复杂的投资策略和“投资组合保险”
(port6150insurmce)，在金融市场上引起了极大的波澜，有人甚至还把股市在1987年的崩盘事件，怪罪到这些投资手法上，认为它们至少要承担一部分的罪过。
有人说，股价指数期货的设立，会增加股市的波动幅度，但梅勒德一直不同意这种说法。他认为，指数期货对市场的流动性有好处，而且还让投资人有机会为手里的持股避险，而不只是毫无目标地进场投机而已。华尔街市场里头的这些争论，外人实在很难完全弄懂。不过，如果在讨论问题的时候谈到1987年10月发生的股市灾难，那这些论点就扮演着举足轻重的角色了。
1986年年初，人们对于电脑程式交易的争辩越来越烈之际，一群“利而禄”(1jland
O’BnenandRubenstein，L皿)的财务分析师，发明了一种叫做投资组合保险的东西。这批天才，认为他们想出来的数学模型，有办法让投资组合不致因为股价下跌而受到影响。他们的论点是，假如基金经理人在股市大幅下挫时，能同时卖空同等数量的股价指数期货，那么从卖空期货所得到的利润，将能弥补股价下跌所蒙受的损失。这个概念很简单，也就是要基金经理人根据自己的投资组合，在期货市场里头放空同等的部位，而且每次只要股价下跌7％就进场放空一次。
这种推论听起来是有道理，不过，就是没有人想过，如果所有的基金经理人在同一天，同一个时候，都同样地采用这个投资策略，那会出现怎样的状况。在1987年10月19日那天，他们知道到了问题的答案。在那一天，道·琼斯工业指数重挫了22％，整整跌了508点。这次崩盘是股市有史以来跌得最惨的一次，而指数期货也硬是被拖下水，共同承担这次灾难的责任。在这样的背景之下，梅勒德做了他自认为最满意的一笔交易，而他当时正是全国最大的指数期货交易所的主席。
1987年一整年，梅勒德对股市的状况是越来越担心。那时候，股市已经连续几年没碰过真正的空头走势了(跌幅超过20％)。自1982年以来，股市几乎是很有规律地连连创下新高，虽然市场在1984年和1985年曾经在大涨之后进行盘整，但到了1986年和1987年，就又开始快速向上攀高了。当然，在这一段多头行情当中，大盘并不是从头到尾都直直地往上冲，在电脑程式交易和期权及期货等很难搞懂的操作手法出现以后，盘势就开始有了相当大幅度的波动。自从“狂飙的20年代”这个让人头痛的年代以来，这种现象就没有再出现过了。事实上，股价飙上云霄，以及盘势再度出现剧烈波动，种种的迹象不得不让见多识广的市场老鸟联想到1929年黑色星期二来临前的情况。
从1987年1月起，股市就开始不断向上跃升，道·琼斯工业指数在8月25日那一天创下2722点的高点。该年指数就涨了将近1000点，不管和过去什么时候来比，当时的股价都算是高的。同时，如果用传统的衡量标准来看，那时候股价高估的程度，也就是投资所承担的风险，是1929年以来最严重的!到1987年9月，一大堆的因素开始让股票变得越来越没有吸引力，和短短几个月以前简直不可同日而语。
这时候，梅勒德看出了股价即将触顶的迹象。因此，他开始放空股票及股价指数期货，并预期股价在短期内就会大幅向下杀低。如果他的判断是正确的，那么他就是先在高点把股票卖出去，然后在股价下跌之后再进场把它们补回来。梅勒德正是利用他发明的指数期货，来赌赌看大盘会不会下挫。
在股市崩盘前5天内，梅勒德因为放空标难·普尔500而大赚了一票。他回想当时的情况说，他是在10月16日那天结清了空头部位，那天是星期五，道·琼斯工业指数当天跌了108点，而道·琼斯工业指数在那个星期总共大概跌了350点，是有史以来跌得最惨的一个礼拜。梅勒德的确赚了不少钱，不过，更重要的是，由于他没有在下一个交易日继续放空，因而幸运地保住了他的位置。星期一那天，也就是10月19日，整个市场陷入一片疯狂，根本没办法冷静下来，股价有如洪流般一泻千里，而当初有如天马行空，根据期货部位设计出来的投资组合保险，反而是大大地帮了倒忙。
梅勒德心里知道，如果他多放空一天，将造成巨大的惨剧。不过，他所创立的股价指数期货还是很快地成了众矢之的，认为是造成股市灾难的凶手。因此，假如他在19日这天还是放空，那他最后在华尔街历史的地位，将不过是个俗气而刻薄的人物罢了。
不管对或不对，股市崩盘的事件使得指数期货在媒体上被骂得体无完肤。梅勒德是推动指数期货的核心人物，他觉得自己很幸运，因为在崩盘的那天并没有因为股市遭受的灾难而发财，他同时也学到了一件事，那就是最好的交易，有时候是那些没有完成的交易。
四、The
Trading Desk 交易室里的风光
这像个巨兽般庞大的高科技压力锅，
每分钟都有人赚到或赔掉数百万美元，
电话忙线的灯持续地亮着，
电脑荧幕随时闪着最新的行情报价，
有的绿，
有的红，
有的亮，
有的暗。
我们在脑子里想像一下，假设有这么个房间，面积是半个足球场大，里头排列着桌子、电脑、以及电话线，再想像里面有好几百个人，坐在桌子前面，看着电脑，手拿着电话筒，每个人同时都在讲话，呼喊，要不就是大声嘶吼。或者，还有个方法更好，想想看有个家庭，每个人都叽叽呱呱很爱讲话，围在一块儿吃晚餐，把这样的景象放大100倍，就成了华尔街交易室里终年的声光景象。在交易室里，经纪商和交易商代替客户或公司买卖股票、债券，或是商品期货。这像个巨兽般庞大的高科技压力锅，每分钟都有人赚到或赔掉数百万美元，电话忙线的灯持续地亮着，电脑荧幕随时闪着最新的行情报价，有的绿，有的红，有的亮，有的暗。在交易室里，各种叫喊的声音此起彼落，极不协调，耳朵听到的都是钱的事情，只怕经验最老道的专业交易商也受不了这种让人发狂的吵闹声。
很多华尔街的交易商，就是在这样的环境里工作的。在如此拥挤而难受的气氛之下，这些充满野性而狂热的交易商，通常都需要稍微透透气，舒解一下紧绷的情绪。有时候他们开的玩笑既有意思又无伤大雅；有时候则不考虑别人的感受，毫不留情；还有些时候，他们整人的恶作剧，嘴里不雅的话，或是粗鲁莽撞的行为，则根本是老少皆不宜的。
对了，交易所也是全美国所有笑话的起源地。华尔街的交易商个个都是训练有素，可以快速地处理讯息，而且这套功夫不仅限于证券的买卖而已，不管是什么样的状况，喜事也好，悲剧也罢，他们都可以拿来调侃一番，像是挑战者号太空梭升空后爆炸的事件，或是1987年股市大崩盘，或甚至辛普森杀妻案的审判等，每件事交易商都能当成笑话来讲，一点都不难。
也许是因为他们的处境所带来的压力吧，他们每一天都有390分钟是处于身心疲惫的状态，23400秒得面对沉重的压力，交易商随时都是提心吊胆的，因为每笔交易一赚一赔之间，往往就是几百万美元的差别。由于交易工作让他们长期处于高度紧绷的状态，因此他们对任何事情的反应，都变成了一触即发式的，像刺猬一样，即使有时候这么做并不高尚，但也没办法。
秀逗的接线生
交易室可真是个充满压力的地方，电脑荧幕随时都嗡嗡地运转，电话响个不停，一直有电话等着接进来，再加上喊声，叫声，以及扯开嗓门的吼声，一个礼拜5天，一年52个礼拜，天天都得应付这些状况，实在会让人受不了。华尔街的工作步调，要不就是快得令人发狂，要不就慢得让人脑袋麻痹，而介于这两种极端的日子并不多，用手指就可以算出来。
现代科技的发展，更把金融市场的交易速度加快到量子速度般的惊人。今天的华尔街，和25年前还没发明数值科技和电脑前的状况相比，真的是南辕北辙，有如天地之别。
施本利(Joe Spndly)在华尔街已经混了将近30年，算是个老江湖了，他回忆电脑还没把交易室变成疯狂世界前的那段日子，那时他颇能享受在市场上卖力工作所得到的成果。他喜欢在曼哈顿的餐厅吃饭，到百老汇看表演，也喜欢到纽约大都会歌剧院听歌剧。如果硬要在华尔街找个对文艺活动贪得无厌的人，那就是施本利了。他曾经在纽约的大型期货公司和信托银行工作过，因此经历了很多发生在华尔街的事情；他担任过很多职务，从买卖外汇到处理顾客账户的事都干过；他也看过很多交易商因为负荷不了工作的压力而打了退堂鼓。
美国著名的电影导演伍迪·艾伦(Wro)dy从1en)曾经说过一个和他爸爸有关的笑话。他爸爸原来在一家公司上班，后来公司装了个小小的电子器具，可以做他父亲原来的工作，而且做得更好，速度更快，于是，他爸爸就因为“科技上”的原因而失业。不过，真正令人沮丧的是，他妈妈知道了以后，也出门买了一台回家。
施本利也说了个类似的故事，主角是个叫做裘志的人。
裘志是个很安静的人。在70年代初期，他和施本利一起在纽约的一家信托银行做事。信托银行平常除了管理资金以外，也做一些顾客导向的业务，因为有些客户是市场的中实户，他们需要银行根据个别情况提供财务上的服务。另外，信托银行也经常从事证券的买卖，一方面以银行的名义来交易，另一方面也帮客户操作。裘志在交易室里负责的职务，算是比较低阶的工作，他负责接听电话。
秀逗的接线生
在70年代初期，交易室里头的配备可不像现在那么令人抓不到头绪。当然，以当时的情况来说，已经算是很复杂了，但和现在比起来则根本不算什么。
施本利回忆当时的情况说，公司在裘志的桌上装设了一套新的电话系统，桌子是八角型的，相当大。新的电话系统共有30或40条电话线，就安装在那张过大的桌子上头，每当外面有人打电话进来的时候，整块电话操作板的灯就不断地闪着，而且会铃声大作。
可怜的裘志，一直没学会如何操控华尔街的这套高科技玩意儿。因此，随时都可以听到有人大声对着他喊叫：
“裘志，赶快把电话接起来。”
“在第一线，听到没有，裘志。”
“电话一直在响，裘志”
“裘志，赶快把那该死的电话接起来。”
有一天，裘志终于受不了，崩溃了，在听到一大堆“赶快接电话”的命令以后，他整个人突然发狂，开始在桌子上跳了起来，他把鞋袜都脱掉，然后开始手脚并用，去按那些电话的转按钮，他可不像是开玩笑的样子。
施本利还记得当时赶紧把银行的医疗小组给叫了进来，并且告诉他们：“这里有个人出了一点毛病。”
后来，医疗小组到了以后，就把裘志带走了，从那天以后，施本利就再也没见过裘志。
一个政治笑话
杨东理(BobbyAnblini)在华尔街是个重量级的交易商。多年以来，他一直在作场外市场(over—thLoounter)的股票交易(现在称为场外市场自动报价系统)。他见过不少大风大浪。他不仅在市场有其声望，个头也长得很大，他在每个地方都做过交易。这些年里，他钱也赚了，朋友也交了，也许还树立了几个敌人。今天，他仍然是个受人尊重的场外市场交易商，他目前担任唐鲁杰公司(ndtlg)n
Lufkin，and Jervette)交易部门的主管。这家公司正是由公司名字里的那三个人成立的。这三个人里面，名气最大的是唐若生(William0DnLddDn)，他在1994年退休之前，曾经担任过纽约证券交易所的主席。
杨东理早期在华尔街打拼的时候，是在安陶公司(Unterberg，Towbin)担任首席交易商。安德拍(T()mDny
UnterbI.g)和陶本(BdbT10vrbin)这两个人，过去都是场外市场的个中高手，现在的功夫依然了得。当时，规模较小的公司就帮小规模的股票在市场报价，他们替小公司承销股票，来筹措营运资金。杨东理就在场外市场为法人客户和公司操作股票。另外他也是个很爱开玩笑的人，他在华尔街不仅因为执行交易的速度快而著称，大家也都知道他的脑筋灵光得不得了。
和大部分的华尔街交易商一样，杨东理只要听到好笑的事，就一定会照着说给别人听。有时候，当交易室的气氛很沉闷的时候，说说挖苦人的笑话刚好可以让大伙儿轻松一下。不过，有时候玩笑开得太大了，则可能会有意想不到的后果，甚至可能因而丢掉饭碗也说不定。杨东理就曾经说过这么一句玩笑话，既达到了逗趣的效果，也差一点让他遭到开除的命运。不过，凡是听过这件事的人，都觉得那句话真是说得好。
在70年代和80年代初，杨东理的老板陶本先生，在民主党里头算是个很有分量的人物，他在国会结交了不少朋友，在首都华盛顿的人头也很熟。在他认识的人里面，最重要的一个是泰德·肯尼迪(TedKennedy)。泰德是美国肯尼迪家族的成员，这两个人是关系不错的朋友。华盛顿政治圈里的人物，每个人也都需要在华尔街认识一些懂得怎么搞钱的朋友。
泰德·肯尼迪是马萨诸塞州在80年代初期选出来的国会参议员。有一天，陶本带着他到交易室来参观，当时，每个人都知道这位参议员在过去几年所碰过的难关，他除了一连失去三个哥哥以外，还因为涉入了“嘉巴狄克事件”(Cha卯a叫iddick)而搞得灰头土脸。
你或许还记得这档子事吧!有天深夜，泰德和一个叫做柯佩琴(MB7y
JoKopechne)的异性朋友，在共度了一段欢乐时光以后，开车载她回家，在开到嘉巴狄克岛附近时，出了意外，车子居然掉到桥下，一头栽进“阴黑”的水里。泰德从车里爬了出来，急着找人帮忙，柯佩琴则不幸溺死了。这个意外事件后来成了个政治丑闻，连续好几个月都是媒体报道的重点。而肯尼迪家族的这个老四，也很可能就因为这个事件而失去了角逐总统宝座的机会。
在嘉巴狄克事件发生之后，过了几年，泰德来到了安陶公司的交易室。首先，陶本对交易商们讲话，然后请肯尼迪参议员也向大家说几句话，和交易室里的成员认识一下，随便聊聊。在参观活动结束之后，陶本亲自送这个好朋友到门口，这个时候，杨东理很搞笑地问交易室里的人，“嗨各位小姐，参议员先生要走了，有人需要搭便车回家吗?”
差点儿弄假成真
在金融圈子里面，经常会有人搞些滑稽古怪的把戏，不过，大部分都是无伤大雅的。在交易室里头，就可以看到一大堆像是小孩在玩的恶作剧，不过，这些为了好玩而想出来的玩意儿，其实就和我们平常听到的插科打浑一样，都是无伤大雅、没有恶意的，而且通常都是很逗趣的事。
我们这里要说的，是某个交易商对客户搞出来的恶作剧。不过，这个玩笑开得可不小，可能再也找不到比这个更糟糕的玩笑了。故事里的客户名叫葛罗斯(BillGNss)，如果他是陆逸士(16ch跑Ijwis)《骗子的她戏》
(L26r，5PoAer)一书里头的人物，那他一定会被描写成书里“最大牌的人”。不过，那本书是从所罗门公司(SaloIn()n
Brothers)开始谈起的，葛罗斯可从来没在所罗门公司工作过，他是太平洋投资公司(Pacificlnves血entManagementComr)my，PIMLCO)的负责人。这家公司在葛罗斯的经营之下，25年来已经在业界拥有相当的影响力。不过，这个恶作剧却意外地让他的事业脱离原来的发展轨道，其他华尔街的笑话和这个比起来，反倒像是正经八百的东西了。
葛罗斯是全美最大的债券基金经理人，他手里可以运用的资金就高达650亿美元。当然，这些都是别人交给他操作的钱，由于他管理的资金那么庞大，因此他几乎是华尔街所有公司的重要客户。
由于他是个债券基金经理人，因此他的工作就是买债券，每种债券他都买，不论是政府国债、抵押债券，外国国债、公司债、垃圾债券，城是为了援助墨西哥而发行的“布雷迪”(Brady)债券。只要是债券，他都买。当然，除非他刚好觉得债市没有得玩，那就另当别论了。在遇到这种状况的时候，为了资金保管的需要，他会买点短期国库券(tre653ure
bill)。
他除了是个反应灵敏的投资人以外，过去还曾经参加过马拉松比赛。他那种安静而有耐性的气质，有时候让人看不出他是全美国判断最敏锐的债券投资人和交易商之一，世界上可能很难找到几个在这方面那么行的人。不过，有一笔表面上是由他购买的交易，却差一点让他和专门主管证券市场的人惹上了麻烦，而且是很大的麻烦。
所罗门公司在华尔街是个有头有脸的证券交易商，也是个投资银行。不过，这个颇有声望的公司在1991年的时候，却卷入了一桩债券交易的丑闻里，这个事件几乎让这家历史悠久的公司宣告瓦解。丑闻里的主角，是个打算哄抬债券市场的交易商，如果后来他的诡计得逞的话，那么不仅可以为公司赚到大笔的利润，也可以让自己拿到一个厚厚的红包。
这个交易商的名字是毛泽(PMl 9L40zer)。后来，他因为闯了大祸而被公司开除，而且还被处罚。除了他以外，顶头上司梅力维(JohnMerriwether)和所罗门公司的总裁古风德(JohnGuttfreund)也因为属下所犯的错而黯然离职。至于所罗门这家公司，不但被罚了款，而且还差一点被主管机关勒令关门。还好，被誉为“奥马哈的神抵”
(Ckacleofomdlha)的投资大师巴菲特(Wanen Buffett)，刚好是所罗门公司最大的投资人，他后来挺身而出，挽救了公司的命运，并且惩处了相关的人员。
当初毛泽想耍的诡计，是偷偷以客户的名义标购数10亿美元的政府债券，由于所罗门公司可以直接从政府手里买到的国债有一定的额度，因此如果用客户的名义来买，就可以超过这个上限。后来，在他把好几种债券的价格故意哄抬上去以后，所罗门公司所拥有的债券价值，的确因为人为的操纵而跟着水涨船高，这个诡计差一点就得逞。不过，其他同业却因为某些债券的买进成本不断上扬而怨声四起，大肆责难。于是，事情越闹越大，毛泽终于行迹败露，人赃俱获。
葛罗斯与这个差点让他完蛋的玩笑的关系，就从这里切进来。
话说所罗门公司有个女性的业务员，马上就要退休了，但却从未作过一笔总额在10亿美元以上的生意。而她的直属主管，刚好是个人称“十亿金童”的人，因为不管什么时候，他都特别喜欢进场大批大批地买卖债券。毛泽和另外几个交易商就想开开这个女业务员的玩笑。
毛泽是希望她在退休以前，能尝一次那种作到10亿美元生意的滋味。因此，在她离开公司的那一天，毛泽以太平洋投资公司的名义，假造了一笔10亿美元的国债投标单，然后把它交给这个女业务员。毛泽保证会在单子到他手里时，就把这笔假的标购单给取消掉，而太平洋投资公司自然就不会在事后被要求付款交割这批债券。
这个玩笑还不只是这样而已。这些人会假装告诉太平洋投资公司说，这笔交易是被那个马上要退休的女业务员给搞砸了。因此，这虽然是她一生中金额最大的一笔交易，但最后却因为没有处理好而把责任扛下来。据他们说，这玩笑在那时候听起来，还真是有意思。
很不巧的是，有个职员弄错了毛泽签的指令，而真的把投标10亿
美元30年期政府国债的单子给送了出去。政府发行国债的方式是根据竞标者所下的标单，然后按比例分配得标的额度，因此，太平洋投资公司莫名其妙地拿到了总值为8.7亿美元的国债。后来，这段无中生有的插曲，倒是让每一个牵连进去的人都觉得颜面扫地，他们开这个“玩笑”的时候，刚好也是所罗门公司接受当局调查的时候，因为该公司被控为了哄抬市场价格，而送出了一大堆假造的国债标单。
葛罗斯后来被叫到证券管理委员会的办公室去约谈，他只得把事情的经过解释一番，告诉他们那10亿美元的标单只不过是别人所开的一个玩笑罢了。还好，葛罗斯的运气不错，因为证管会的人还有点幽默感。
成交了，你这个家伙
对华尔街的大型经纪商来讲，平常的交易范围包括各式各样的证券。像美林(Medll
Lyn山)、高盛(Gol山nEmSachs)、贝尔斯第恩斯BearSteams)，或是普天寿(Pmdential)等经纪商，他们的交易室不仅规模很大，而且分工非常精细，不论是股票、债券、外汇，或是商品：期货，都可以进行买卖。其中，有些买盘是代替客户下单，而他们的客户群除了大型机构以外，阿公阿婆等投资人也算。当然，这些经纪商也可以用自己的名义来进场操作，这种种交易活动，使得华尔街的气氛显、得特别有活力。
大型经纪商的股票交易室，主要都是在纽约的金融区里，而债券交易室则可能设在芝加哥。美国名气最大的几个期货交易所都在芝加哥，不仅商品期货在那里交易，债券期货的买卖也在那里进行。
债券期货是一种类似商品期货的投资工具，投资人所购买的，就是从债券所衍生而来的期货合约。通常这些债券是以国债为主，也就是美国政府发行的债券。不过，债券期货和一般的债券不同，它们是不付利息给投资人的，债券期货的价格会随着现货债券的涨跌，而同步地上下被动。如果投资人想要操控一大批债券的话，那么购买债券期货所负担的成本会少得多，因为投资人只需要付一点点保证金，就可以买进相当大量的国债了。
先不管债券的价格是怎么订出来的，反正美国的债券市场可以说是全世界最大的债券市场之一，在债券市场里，每天都有好几十亿、几百亿美元的债券在换手交易。由于美国政府在过去那么多年里，一直维持着相当庞大的预算赤字，因此有数千亿美元，甚至于数兆美元的国债在金融市场里头流动，而且华尔街的交易商每天也都很积极地在债市进出，我们待会儿就来看看实际的情况。
债券市场有一些比较特殊的地方，也许你应该知道一下。个别投资人之所以购买债券，通常都是为了拿利息，政府向你借钱，自然应该付你利息。投资人除了能得到利息收入以外，买国债也是一种很安全的投资，毕竟美国政府到目前为止还没有借钱不还的纪录。因此，投资人把辛苦赚来的钱拿出来，为的就是想得到国债所支付的利息。因为又有得赚，又稳当，不管债券的期限是3个月或是30年，反正到期后投资人都可以把本全拿回来，百分之百安全，没有任何附带条件。
不过，对华尔街的大型交易商来讲，他们可不是为了利息才进场买卖债券，如果他们认为利率会下跌，就会进场买债券(利率下跌的时候，债券的价格就上扬。原因很简单，因为新发行的债券利率会比现在来得低，因此原有的利息所得在市场上的价值就相对上升了)。然后，他们在有赚头的情况下，再进场把债券给卖掉，如果价格要等一阵子才会上涨，那么他们也不会白等，因为在这段等待的期间里，反正有多少利息可拿，他们就拿多少。
真正重量级的交易商，则还有更进一步的玩法，他们在预期利率会下跌的时候，会买进债券期货。债券期货就像商品期货一样，可以让交易商不必真的买断现货债券，就可以在债市里头翻云覆雨一番。同时，交易商还可以透过融资的方法来购买期货，然后在赚一笔以后把持有的头寸卖掉。他们可以用这种杆杠手法让利润一下子就扩大好几倍，因为根据芝加哥期货交易所的规定，大型的期货交易商只要缴付小量的保证金，就可以进场购买债券期货。也就是说，他们只需要少量的资金，就可以掌控相当大量的期货，而且如果判断正确的话，还可以狠狠地捞一票。
讲到这里，你应该可以理解到，债券期货的交易可以是一种大规模的金钱游戏。对运用大量融资的交易商来讲，债券价格只要稍微有点风吹草动，都可能对他们的投资造成重大的影响。
债券交易的方法，本身就颇为奇特，他们的价格是以1／32美元为计算单位，以华尔街的术语来说，1／32美元就代表一个跳动点(tick)。我们从以下的这个故事就知道，对大型债券交易室里的大笔交易来讲，清楚的沟通有多么重要，特别是有很多字发音非常相近，因此讲话的时候更是马虎不得。
有个芝加哥的债市老鸟，说了这么一个故事，主角是个普天寿证券公司的职员，地点就在芝加哥。话说这个年轻的职员正在讲电话，对方是个重要的客户，经常大笔地进出债券市场，在债券期货市场里头也玩得很大。对这个客户来讲，在一笔交易里买个几千张债券，是家常便饭的事。如果债市的波动比平常来得剧烈，或甚至整个走势突然反转，那么这种大笔进出的操作手法，成本就非常高，而冒的风险也很大。就在这样的情况之下，这个客户打了通电话到普天寿，接电话的正是那位年轻的职员，他在这一行还是个新手，但很有心想把事情做好。他正在接的这笔交易，以金额来讲，可以说是他见过最大的了。
当时市况的波动异常猛烈，每秒钟行情都有变化。这个客户要求以98
8/32的价格买进他要的债券，职员急着想讨好这个大客户，因此觉得特别紧张，想赶快完成这笔买单。
职员急忙说：“我可以在98 8/32
敲进你的单子，现在卖方报价是98 9/32”。
但当他开始动手填写交易单时，债券价格开始飙升。
职员很抱歉地告诉客户，话才刚讲完，债券价格就涨了，幅度是一个跳动点，“现在买盘报价是98
9/32。”
客户听了，回答：“好吧，就用9/32来买。”
职员马上接：“太迟了，现在报价是10／32。”
客户答：“没问题，在10／32进1000张。”
职员接：“现在买盘报10／32，卖盘报11／32。”
这时候，客户心里开始觉得有点“毛”了，原因是，债券价格每上升一个跳动点，他就得多付31.25美元。以1000张为单位的债券合约来讲，价格每升一个跳动点，买方的成本就增加3l
250美元。因此，如果再上升几个跳动点，那他多付的成本就达6位数了。
于是，客户急着说：“好的，以11／32买进。”
职员又接：“买盘现在报11／32，成交在l2／32。”
到这个节骨眼，客户真的被惹毛了!于是，脱口而出：“妈的，你真是个蠢蛋(dick)!”
职员接着说：“再往上升一个跳动点(tick)?
好的，你在12/32敲进。”
客户回答道：“你这个白痴，我没有说‘再升一个跳动点’，我说的是，‘你是个蠢蛋!”’
年轻人一听，回答：“我也许是个蠢蛋，但你在12／32敲进了1000张!”于是，这个客户为了买进这1000张债券合约，多花了125000美元。不过，这年轻人运气不错，因为后来这个大客户还是赚了钱。
市场的心电图
常听人家说，人的心脏就像是时钟的震动器一样，不停地跳动着。的确，心脏要规律地跳动，生命的脉动才能维系下去。和时钟一样，当心脏不跳的时候，就表示时辰已尽!华尔街也有这么一个“震动器”，可以反映市场的脉搏，它就是市场的电脑自动报价系统，个股的行情和报价随时都会显示在上头。这东西也和心脏一样，如果突然停止不动，就表示某个地方一定是出了问题。
现在华尔街的报价系统完全是电脑化的，但和过去的报价方式比起来，不能说有什么不同，它仍然会把热门股的价格和成交量显示出来，并把重要的讯息传达给懂得看行情的人。就某些方面来看，报价系统就像是股票市场的心电图，而市场里的交易商，就像是医生了。市场里的交易商每隔几分钟就会注意报价系统，判断一下市场的体质。同时，他们也会根据上面所显示的状况，来采取一些预防或治疗的措施。
不过，和心电图一样，报价系统有时候也不容易看懂。要了解上面显示的讯息，就得非常了解报价系统使用的符号才行。这些符号是以三个或四个英文字母来代表个别的上市公司。通常上市公司的代表符号，是由英文名字里头的几个字母组成的，很容易辨认。例如，国际商业机器公司(IBM)在报价系统上的符号，就是IBM，这不奇怪。还有，玩具反斗城(Toys“R”Us)的代表符号，就是TOY。
在纽约证交所以及美国证交所这两个地方，报价系统所使用的符号是一个到三个英文字母，而那斯达克(NJLSlMLQ)场外市场的符号，则包括了四个英文字母，这使得比较有趣的符号也能用得上。例如，咖啡先生(Mr.Coffee)的符号是JAVA，而专为眼科手术制造镭射器材的高峰科技(SLDnmitTechnology)，则是用BEAM来作为代表符号。在80年代的时候，内华达州的野马妓院(Mustang
Ranch)成为上市公司，股票在那斯达克场外市场交易。想想看，如果妓院上市，那该用哪四个字母来代表，这应该是一件有趣的事。后来该公司使用的符号倒是很平淡无味，不过，华尔街的人想到其他可能的选择，就觉得很有意思。
现在，你应该知道大致的情况了。这些代表个别上市公司的符号会显示在报价系统上，而交易商就透过上头显示的讯息，来探知市场的脉动。如果交易商的脉搏和市场的脉搏被搞混了，那又会发生什么状况呢?艾慎(HaPvey
Ei删)想起过去真的闹过这样的臭事，结果差一点就成了悲剧。
艾慎在华尔街是最受敬重的基金经理人之一。这些年来，他一直在旅行家(TIralrellers)这家大型的保险和财务公司负责管理企业的资金，该公司同时也拥有史密斯巴尼(SInith氏加ey)证券公司。
艾慎的工作生涯多姿多彩，因为他在华尔街工作的资历非常吃香。他毕业于密苏里大学，在60年代的时候进入华尔街。当时像卡尔(Fred山eCarr)和蔡宜(Jerry
Tml)等几个所谓“重量级”的基金经理人，还在主导那些“高风险高报酬”的共同基金。那是一个急功近利的年代，人们对于共同基金的狂热程度正达到最高点。
艾慎到旅行家公司工作之前，也在目前已经不存在的蓝伯特公司(nre‘Kel勋mhamIJm山ert)和光耀美国(Sun
America)这两家公司待过一段时间。
和大多数华尔街的基金经理人一样，艾慎也是从基层工作开始，一点一滴慢慢地学到一身本领的。当他还在交易室工作的时候，他对每家上市公司在报价系统上的符号都可以倒背如流。他回想那时候发生的一个状况，有个同事竟然把人命关天的求救讯息和报价系统的符号给混在一起了。
好几年前，有一天市场的交投特别热络，简直让人发狂，而这股压力终于也让交易室的人尝到了苦头。当时，交易商不断大声地叫喊着买卖报价，用尽吃奶的力气想办法帮客户撮合交易。
有个交易商叫着：“谁要以四分之一买进IBM ?”
另一个则喊说：“我有50万股CAT(凯特彼勒，cate2pd比)要卖，报价1/2。”
时间就这样一分一秒地过去。这时候，有个交易商开始受不了市场的压力，觉得交投的速度太快，因此先是有点反胃，想吐，后来，情况更加恶化，心脏开始砰砰乱跳，而且觉得一阵晕眩，他害怕自己马上就要心脏病发作了，于是赶紧从椅子上站起来，然后高声地喊着：“这里有没有人懂得CPR(心费复苏术)?”
这时候，交易室里惟一听到的回答是：“等一下，不要动，我这里应该有人想买!”可怜的交易商，还是没有人来帮他。
结果，他果真两脚一软，昏倒在地，然后被救护车很快地送到了医院。还好，这个人后来没事，只不过是情绪太过焦虑，以及消化不良而造成的现象，这对他来讲，也算是件好事。唉!
在交易商的脑袋中，三个英文字母组成的符号似乎只代表上市公司而已。
五、Women
on Wall Street 华尔街的女人
对女人来讲，
市场里头的日子可是不好应付的。
问题不只出在那些猥亵下流的笑话，
或是轻浮挑逗的举止而已，
身为女人，
为了想在这个最古老的男人世界里取得一席之地，
就得远比男人工作得更认真才行。
打从盘古开天以来，华尔街几乎就是女人的禁地。纽约的金融区等于是男人专属的天下，一直到了70年代，华尔街才开始看到女人慢慢地冒出头来。
今天，大多数华尔街的女性金融职业者都会告诉你，客户根本就不会管你的肤色是不是绿的，眼睛是不是蓝的，或是不是从另一个星球来的。重要的是你的表现绩效到底好不好。话虽如此，但情况可不是一直都是这个样子。
过去有好长的一段期间，华尔街根本就不聘用女性。如果女人选择到金融业工作的话，要不就得忍受无数的羞辱，要不就是工作的时间要比男同事长得多，辛苦得多，而且还得被迫接受男人们关起门来在背后指指点点的心态。
特别是交易大厅，更是男人味最浓的一个竞技场。不过，有个女人还是成功地挑战了这个男人操控的世界，她就是人称华尔街女皇的席菠德(MurielSlebert)。她是头一个在纽约证券交易所拥有会员席位的女人。这个资本主义的殿堂过去完全是由男人主导，但她在交易厅争取到这样的地位后，便永远改变了这个世界。
席菠德是华尔街新时代女性的开路先锋，在她的努力之下，女人的职务不再被局限在秘书工作，或是不重要的助理位置。在席菠德之后，陆续又出现了葛莎莉、柯涵(从by
J(x3eph Cohen)以及博兰薇(贝imbethBrMnwell)等。这些女人其实凭着自己的实力，本来就有资格成为华尔街最有名气的投资专家或分析师。
不过，女人虽然敲开了华尔街的大门，但真正能够爬到公司最顶端，担任总裁等职务的，却还是凤毛麟角。席菠德是个例外，她自己创建了一家佣金较低的折扣经纪商，但除了她以外，还没有任何一位女性当过华尔街大型经纪商的头头。
毫无疑问的，这个现象慢慢也会改变。因为，在华尔街工作的女性，都是生气蓬勃，热力四射的人物，她们有很好的头脑和用不完的精力，足以在华尔街这个地方担当大任。
以下就是她们过去的一些回忆，看看她们是如何冲破藩篱，而成为华尔街百万富豪俱乐部的一员。
华农历女皇的故事
席菠德大学还没念完就辍学了，但她却拥有10个名誉学位。她和很多成功的人物一样，虽然少了那张毕业证书，但可不能说她没受过教育。她上学的地方，是全美国最好的大学之一，也就是“社会大学”。从这个大学拿到的学位，等于是成功的保证，因为在那里学到的，远比象牙塔里所传授的理论还要实际得多，而且更有价值。
熟朋友和同事们都喜欢以她的小名“蜜姬”(Mickey)来叫她。蜜姬是个毅力很强的人，不会因为遇到阻碍就退缩。虽然出身寒微，但她却披荆斩棘，为女性在华尔街开拓了一片天空。不过，她在成为别人尊称的华尔街女皇之前，一路走来，可也是受过很多委屈，吃过不少苦头。华尔街的男人曾经多次想把她排斥在这个圈子之外，但都没有成功。蜜姬在华尔街交易大厅的乱军之中攻城掠地，在这个曾经是男人禁脔的战场，成功地建立了自己的滩头堡。
现在，她是席菠德公司(MHriel Stebed＆Co)的老板。这是一家提供折扣佣金的证券经纪商，蜜姬从零开始，自己一手创建起来。蜜姬有顽强的性格，个子虽矮，但看起来很有力量。她有着一头白金颜色的金发，声音沙哑而低沉，听起来有点刺耳，有点美国电影明星罗兰·白考尔(比urenBBcdl)的那种味道。她那有点粗线条的外形和独断的神态，只要一走进房间，你马上就知道谁是里头发号施令的人。
不过，她可不是一开始就是华尔街上流社会的成员。事实上，当这个来自俄亥俄州克里夫兰的新面孔初到华尔街的时候，甚至连最基层的位置都进不去。
她还在大学念书的时候，父亲因为癌症而过世了，死时才不过50多岁。蜜姬在他生前一直尽心尽力地予以照顾，但父亲除了疾病缠身以外，也因为50年代初期接受一些试验性的癌症手术而受了不少罪。由于父亲罹患癌症，因此蜜姬没办法完成学业。她经常为了探视父亲而翘课，花在课业上的时间也很少。她偶尔用心读书的时候，念的是会计。蜜姬发现，这是她惟一不用到教室听课，考试就能过关的课程。她天生对数字的感觉就很敏锐。后来，她不仅把这个天分用在事业的追求上，也发现这对她的另一个最爱也很有帮助，那就是桥牌。
她欠缺正式文凭的事实，确实减缓了进入华尔街的步调。不过，这个问题并不足以阻碍她想办法达成美国人的梦想。
刚开始的时候，蜜姬真是到处碰钉子，样样都不顺利。她应征过联合国的工作，但因为只会说一种语言，因此败兴而归。她有个表哥，名叫罗思曼(A1vinRD6ermm)，担任过美国驻联合国大使。不过，他没办法给她从事外交工作所必备的条件，也就是大学文凭和第二外语的能力。
接着，她试着向华尔街叩关。当时最大的公司美林证券，也因为她没有文凭而浇了她一头冷水。于是，她决定要说谎，下一次找工作的时候，她就说自已是个大学毕业生。后来巴克公司(Ba山盼ndCc)m四叮)录用了她(该公司后来被普天寿证券给购并)。她一直到后来向纽约证券交易所申请会员席位的时候，才说破了当初撒的这个谎。那时候，她已经证明一个人只要有勇气和胆识，就算没有大学文凭，也照样可以在华尔街这个金融重镇出人头地。
她在1954年12月开始到巴克公司上班，担任实习分析师。在头6个月里，她学着为几种感觉起来很俗气的产业作财务分析，像是化学、铁道、巴士，以及货运业等。6个月的实习阶段结束后，她的努力得到公司的赏识，因此被升为资深分析师。虽然她必须多负担相当多的责任，但薪水却没有增加太多。
不过，蜜姬还算是够幸运了，她所负责分析的，都是当时成长很快的明星产业。要评估这些企业的获利状况，就得依赖传统的会计方法才行，而蜜姬在学校刚好就学过这方面的东西。事实上，从会计的角度来看，美国当时最受瞩目的新兴产业里，有三种是很难搞懂的，这三种产业是航空、电影、以及电视。它们用的会计方法很复杂，神秘兮兮的。不过，蜜姬觉得这几个新兴产业很有发展潜力，因此在平凡而乏味的50年代里，她就因为能够看准这些声色撩人的产业动态，而让自己声名大噪。她在巴克公司前后共待了3年，刚进去时的起薪是每周65美元，而离开的时候也不过是135美元。
在闯出一些名号以后，她陆陆续续在华尔街换了几个工作，而且往往因为性别的关系，拿的薪水都很低。后来她进了胥尔兹公司(Shlel此＆G)nlpany，和现在华尔街的sheld5
& Co.是不同的公司)，他们给她的薪水是9000美元。这是她有3年工作经验之后所得的薪水。相对地，当时刚离开学校的男实习生，就可以拿到8500美元，蜜姬曾经三次因为薪水比男同事低而决定换工作。后来她自己出来开公司，原因之一就是因为在这方面一直受到不公平的待遇。
不过，在她工作的那段期间，倒是连续碰到好几次幸运的事，大部分都和客户有关，因为她帮他们赚了钱。在华尔街这个地方，没什么比帮客户赚钱更重要的事了。如果你做得到这点，你就可以从他们那里得到不少好处。一旦这样的关系建立了，那么你的性别是男是女，其实就不是个问题了。蜜姬厉害的地方，在于总是能帮客户赚到钱。
蜜姬从华尔街的男人身上，也学到了不少东西。例如，她就从斐寇(DavidFlnkel).那儿，学会讲四个字母构成的骂人脏话。斐寇开了家叫做斐舍沃(Finkel，Seskus，Walsteder)的证券公司。蜜姬也在那儿待过一阵子。斐寇说起脏话来，就像柴娥朵(JuliaChild)做菜的时候使用香料的手法一样，又豪爽，又有大将之风。
有一次，斐寇问蜜姬有没有打电话给蔡宜，拉拉生意。蔡宜在60年代的时候，是个叱咤风云的基金经理人。蜜姬回答说，没有，而且她觉得没什么东西可以卖给蔡宜。
斐寇听了之后，很直接地回答：“谁鸟你有没有东西要卖给他，你打电话给蔡宜就对了。”后来，蜜姬打了这通电话，而且很快就学会了如何使用市场的语言。学会了这些，对蜜姬适应环境很有帮助。
蜜姬很努力地学习各方面的事情。她还记得，当时还必须学会男人拿酒杯的样子。在华尔街，很多生意都是在吃吃喝喝的时候做成的。于是，华尔街一大票的业务人员，除了要知道怎样把钱留在口袋里以外，也得知道如何把酒偷偷藏起来，以备不时之需。
就有这么一次，几位洛克希德(1Jckheed)公司的高级主管，在开完会后打算送蜜姬回家。不过，这群人前脚离开饭店，后脚就在马路右边第一家酒吧停了下来。出来以后，他们过了马路，又进了左手边的头一家酒吧。他们如此曲曲折折地过了10条街道，蜜姬才总算到了家。在外头和男人们辛苦地混了一个晚上以后，她终于得以摇摇晃晃地爬上床。好几年以后，洛克希德公司的营运遇到很大的麻烦，联邦政府被迫得想办法对这家飞机制造公司伸出援手。当时，蜜姬动手写了一份报告，除了分析该公司遭遇的问题以外，也谈到这个情况对整个航空业可能造成的影响。这份报告被送到国会，并影响了国会的决定，同意援助洛克希德公司。蜜姬帮的这个大忙，该公司一直都没有忘记。
对蜜姬来讲，这些都是她在闯入华尔街的过程中，很重要的枝节。由很多方面来看，她还颇能自得其乐。不过，从她述说往事的语气，还是可以让人感觉到她的无奈。蜜姬的心里应该是这么想的，如果当初进入这一行的时候，能够少遇到一些困难那就好了。
后来，她克服了种种困难，成了这行的顶尖人物，也开了自己的公司。鼓励她向纽约证券交易所购买会员席位的，正是后来变成她朋友的蔡宜。他的看法是，法律并没有禁止女性成为交易所的会员。同时，如果她能在事业发展中向前迈出重要的这一步，对自己也有很大的帮助。因此，在1967年的时候，她就真的向交易所提出了申请。
不过，可不是每个在华尔街的男人都像蔡宜那么地友善。纽约证交所的主管告诉蜜姬，只要她能找家银行写个信用保证函，那么他们非常乐于把会员席位卖给蜜姬。这听起来很简单，但她却碰到了一个非常吊诡的局面，因为她找银行帮她写保证信的时候，这些大银行都说，如果她能在纽约证交所拿到会员席位，那他们就可以提供这封保证信。
很多开路先锋都面临过这种难题，也就是别人虽然在表面上提供协助，但实际上根本不打算帮忙。他们给蜜姬出的难题，其实说穿了，就是故意不想让蜜姬打破界限，进入这个女人的禁地。不过，也和很多走在别人前头的人一样，蜜姬后来还是找到了出路。
还好，蜜姬有个在大通银行(C11asehnk)的朋友，是个男性，他愿意提供这封信用保证函以及所需的贷款。在华尔街开始有人出面争取女性参政权的时候，这个朋友就当是个匿名的支持者吧。后来，蜜姬付了44.5万美元(其中15万美元是蜜姬自己的钱)而成为头一位在纽约证交所买到会员席位的女性，在接下来的10年当中，她和1365个男性一起在交易所的交易大厅工作。后来还有位女性也成了交易所的会员，她名叫赖芬(Jane
Larkln)，是贺旭公司(15rsch＆Co.)的合伙人，不过，和蜜姬不同的是，她在交易所前后只待了3个月而已。
在大通银行里面，有人为了好玩而互相打赌，看看银行会不会把钱借给蜜姬。讽刺的是，当初负责贷款的那位主管，连他都猜自己绝不会有机会把钱借给她。他想，纽约证交所要把席位卖给一个女性，那简直是不可能的事。后来证明，他错了。
这个主管为了确定蜜姬有能力偿还贷款，于是下了蜜姬接到的头几笔买卖单。这些单子的金额并不小，而蜜姬从这几笔交易所能拿到的佣金，刚好等于她头几个月必须偿还给银行的钱，而且分毫不差。于是，蜜姬的生意就这么做起来了。
蜜姬在交易大厅里创造了历史。她穿着鲜鱼皮制成的皮鞋，走在大厅的旧木质地板上，完成了美国金融市场有史以来第一笔由女性执行的交易。
接下来的几年里，华尔街这个原属于男人的世界，也因为蜜姬的要求而不得不在其他地方作了让步。例如，纽约证交所必须增建女用厕所，以配合蜜姬的需要。另外，交易所也被迫改变原来不准女性进入餐厅、休息室，以及娱乐室的规定。这些改变都是在不心甘情愿的情形下作的。拜这位华尔街女皇之赐，今天连英国女皇也都可以在纽约证交所里头用餐了。
宝贝，你就直接脱了吧
对女人来讲，市场里头的日子可是不好应付的。问题不只出在那些猥亵下流的笑话，或是轻浮挑逗的举止而已，身为女人，为了想在这个最古老的男人世界里取得一席之地，就得远比男人工作得更认真才行。事实上，近15年来，女人在经纪和交易商的地位，才开始不被故意贬低，只能担当一些辅助性的角色。过去，女人只能做做秘书或文书的工作，在80年代之前，几乎没有女人曾经在华尔街提升到高阶的职位。回想70年代，女人为了成为华尔街的一员，不仅必须日以继夜地辛勤工作，有时候还得应付一些观念还没调整过来的男人，他们在心理上还没作好准备让女人来协助他们处理财务。
钟丝(Calhy J皿朗)就是这样的一个女性，她是普天寿证券的经济分析师，专门研究债券市场。她的办公室正位于芝加哥的市中心区，这里是个全然没有约束的地方，交易室的气氛有时候显得特别猥贱而具侵略性。不过，这些问题钟丝都可以用四两拨千斤的方式加以破解。她是个聪明的女人，看起来很机灵，戴着一副稍微大了点的眼镜。这样的外表，让人很难看出这个靠着搞数字维生的人，个性其实是蛮不驯的。她为人很风趣，对人生百态也有些特别敏锐的见解。
钟丝在华尔街找的第一份工作，是农产品分析师，对一个想要在华尔街站稳脚步的人来说，这倒是个很好的起步。70年代，她开始搞那些豆子、玉米、肉猪，以及家畜等农产品的数字。当时，商品期货市场在投资管道里算是个特别热门的商品，你也许还记得，70年代几乎都在谈通货膨胀的问题，当通膨压力排山倒海而来的时候，没有那个市场的表现像商品期货那么好。简单地说，钟丝跨入这行的时候，不仅占了地利之便，在时间上来讲也正是时候。
钟丝刚加入磐伟博公司时，主要是负责评估美国农产品市场的发展状况，并对影响市场供需的因素提出分析。她的研究对象从肉猪、猪腩、一直到玉米和燕麦等，全都包括在内。在完成了评估之后，她还得把自己的看法告诉交易商和从事短线操作的投机客。这个职位不会让人觉得有什么了不起的地方，但就市场分析这一行来讲，却是个很扎实的起步。
商品期货市场的震荡幅度有时候非常可怕，价格涨跌的速度快得让人吃惊，财富的得失往往在一瞬之间就决定了，简直快如闪电。因此，期货市场的交易商是十八般武艺样样精通，而且身手矫捷。在芝加哥期货交易所那种快得让人喘不过气来的环境里，他们必须机警而又灵活，才能在市场抢得先机。钟丝记得刚到期货市场工作没多久，有一回，她让母亲进来看看她们一大早开会的情况，但没想到却当场出了丑。当时的窘况，倒成了钟丝最喜欢告诉别人的一桩趣事。
当时的故事是这样的，在芝加哥期货市场里，猪脑算是交投非常热络的商品。这玩意儿平常是拿来制作培根用的，它和莴苣以及蕃茄的需求旺季，通常都在接近独立纪念日的时候开始。因此，到了这段期间，价格波动的速度会特别快，因为全国的杂货店为了因应夏季的市场需求，都会大量地补货。当这种季节性的热卖开始以后，市场需求大幅上升，价格往往也会跟着一飞冲天。话说当天市场的走势就是特别地强劲，而公司里有个名叫巴伯的分析师，正忙着把市场的状况告诉别人。
当时，钟丝正等着轮到她上台，把各种市场的研究结果向销售人员作个报告，不过，巴伯这个言行夸张，语不惊人死不休的人，却先被问到目前猪脯市场的战况。
“巴伯!巴伯，市场的走势什么时候才会停下来?”
巴伯回答说：“现在的市况就像度密月时的勃起，是怎么样都下不来的。”
这种单刀宜人的作风，大概是前不见古人，后不见来者了。钟丝的妈妈算是很有风度，以后再也没和她提过这件事。不过，她的心里应该会对女儿所选的这门行业感到颇为担心吧。
这段丑事发生后不久，钟丝被公司派到外地出差。对这个年轻的专业妇女来讲，这种商务旅行还是生平第一遭，不过，这次经验却又让她脸红了一下，还好只是一下而已。
在钟丝这次因公出差之前，磐伟博公司刚购并了一家小型的证券经纪商，这是一家区域性的公司，主要的客户群是在美国的中西部。磐伟膊把它买下来以后，为了不想让原来的客户流失掉，于是很快地采取了行动。它派了一个三人小组，从芝加哥出发，到购并的公司在内布拉斯加州的三个办事处去实地走一趟。这时正是12月中旬，而钟丝就是三人小组之一(磐伟博在纽约的一些比较资深的主管，没有一个人想去，对芝加哥的同仁来讲，这可一点都不意外)。
钟丝和另外两个倒楣鬼要去的地方，分别是临肯(Unmn)、格兰岛(Grmdlsland)，以及明登(肥nden)。这几个城市都在内布拉斯加州，如果你想了解冬麦收成的品质，那么这三个地方倒不失为很好的安排。但除了这个好处以外，这样的行程实在和钟丝心里想的商务旅行相差甚远，也不能利用出公差的机会好好地玩玩。
虽然如此，她还是得到这些地方绕一圈，让当地的经纪商和客户知道磐伟博的研究人才是不可多得的。对钟丝来讲，这是个发挥实力的大好机会，她一个一个地走过这些城市，最后到了明登。那是1979年12月的某个星期五，抵达的时候已经傍晚了。那天刚好是钟丝的生日，不巧的是，当地正遭逢大风雪的侵袭，积雪盈尺，钟丝一个人被困在这个内布拉斯加州的小镇里。外头风雪交加，寒气逼人，钟丝心里则感到十分孤单。她的同事已经先走了，留下这个刚满26岁的农业分析师在这里。她有任务在身，必须指导当地经纪商如何预测未来的市场行情，她觉得自己有点像是《绿野仙踪》(W2朋rdo／02)童话故事里头的陶乐丝，心里暗想着已经远离了家乡，周遭不再是自己熟悉的环境了。
那天晚上，钟丝和当地的经纪商们约好要碰头，这是双方头一次会面。不过，由于外面的风雪实在太大，交通受到阻塞，因此钟丝赴会的时间受到了耽搁。钟丝急急忙忙赶到当地的一家旅馆，然后很快地跑向柜台，想知道会议举行的地点。他们告诉她是在林肯厅，于是她用最快的速度冲过去，而且边跑脑袋边想着她对农产品市场所作的预测。当她跺跺脚，把头上的雪清干净以后，心里已经完全作好准备了，马上可以把一些精辟的投资分析告诉里头那些人，相信一定会对他们未来的交易大有帮助。
她赶到门口的时候，有个叫做“汉克”的人来欢迎她，汉克急忙带着她进入房间，先帮她把外套脱了，然后接下了她的围巾和帽子。
她身上穿着的是一套西装，还系着一条领带，汉克一面仔细看着她的打扮，一面说着：“老天，真高兴看到你来了。”
钟丝先为她迟到的事连声道歉，然后一脚跳到了前面的台上。下面坐着的一群人都是男的，由汉克领头，个个聚精会神，以期盼的眼神盯着钟丝看，钟丝所说的每一句话，每一个小小的肢体动作都不放过。钟丝先从芝加哥肉品市场的短期行情说起，她提到了自己对下一季肉猪屠宰量所作的预测。
下头那群人依然正襟危坐着，脸上没什么表情，每个人都全神贯注，一片静默，急切地抓住钟丝嘴里吐出来的每一个字。
最后，汉克跑到讲台那里，面露着些许困惑而又失望的表情。他要求她速度稍微加快一点，早点把这个部分讲完。
汉克向她说：“宝贝，你就直接表演重点吧。”并且暗示她说，不要再故意装着一副腼腆娇羞的样子，来逗她的观众了。
钟丝则一脸迷惑地问：“你说这话是什么意思?”
汉克问她：“你不是那个脱衣舞娘吗?”
汉克显然是被搞糊涂了，但他还是镇定下来，向她解释说今天是为了庆祝他结束单身生活而举行的派对，因此他对看着动作来凭空想像的游戏没兴趣，只想看看真枪实弹的表演。
钟丝听了，心想：“糟糕！ 跑错了房间。”这时，那批经纪商还在华盛顿厅等着她来报告农产品市场的预测呢。钟丝当时其实并没有远在天边，毕竟两个地方中间只隔了15位美国总统而已。
一直到今天，钟丝还是不确定那天晚上汉克到底有没有看到心里想看到的表演。
十年风水轮流转
柯涵的头衔，在纽约金融圈里可算是响挡挡的。她是高盛公司的投资策略委员会主席之一。这家公司在华尔街有很长的历史了，而且相当受业界的尊崇。该委员会另外还有一位主席，名叫叶宏(Steven团nhom)，这两个人一起决定公司的大客户应该在什么时候进入股市，什么时候应该出场，投资组合应该有多少百分比放在债市，多少百分比放在商品期货。和席菠德以及葛莎莉一样，柯涵也是少数几位在华尔街成功地打破了性别限制的女性之一。
不过，她在冲破层层障碍的过程中，同样地也是搞得伤痕累累，才有今天的成绩。过去这些年来，她的表现在市场上留下极佳的口碑，因此再也不会因为性别的差异而受到歧视了。在金融行情的预测能力方面，真正能被称为奇才的人是少之又少，而柯涵正是这么个投资专家。
在过去10年当中，她曾经两次在众人对盘势一片看空的时候，执意地反向作多。其中一次是在1987年股市崩盘之后，另一次则是在1990年10月大盘跌至低点之时。她刚入这行不久，就已经知道一个事实，那就是在周遭被空头包围的时候，要强力作多的确很难，但女人想在这个男人的世界里立足，则更是不容易。
以当时的情况来看，对一位有意在职场上发展的年轻女性来讲，柯涵所拥有的学历是颇有看头的。她在大学时代专攻电脑和经济学，在70年代早期，兼修这两门学科的人并不多，但如果想进入就业市场，则是一个相当占优势的组合。她找的头一份工作，是在华盛顿特区的联邦储备委员会(FederalRlESspre)担任经济分析师。在政府机关做了一阵子事情以后，她转到了民间机构工作，先是在总部设于巴尔的摩的罗普莱斯基金公司(T.风IvFe
Price)负责经济预测的工作，然后又转到蓝伯特，最后才到高盛公司任职。她的升迁速度很快，在1990年的时候，就已经稳住了自己在高盛公司的地位。这家公司长期以来，一直是华尔街最排斥女性的公司之一，但柯涵只花了短短15年时间，就爬上了原来只有男性才有机会坐得上的位置。不过，在她踏入纽约金融圈早期，男人们偶尔还是会想些办法来占她的便宜。
柯涵在罗普莱斯公司工作的时候，是担任数量分析师。华尔街的人私底下把这种人叫做“专搞数字的人”。事实上，他们的工作就是分析一大推让人很难弄懂的数字，然后根据这些数字来判断未来股市的走势或是经济的发展方向。这些人会运用利率、市盈率以及配股比率等指标，来看看股价究竟是高是低，以及经济的表现是强是弱。然后，他们再根据研究的结果提出投资方面的建议。
柯涵记得，有一天她到曼哈顿去，要在大学俱乐部(Unive响ty口ub)这个地方向公司的客户们报告她对经济和股市所作的分析。华尔街的上层精英经常到大学俱乐部去，不少有钱人把这里当成自己第二个家，就像哈佛俱乐部(HaWardClub)等组织一样。这些俱乐部的位置都分布在曼哈顿最高级的地段，里头设计得富丽堂皇，每个房间都铺着厚厚的绒毛地毯，窗户都用上好的原木镶嵌着。不过，这些专供上流社会人士工作后休闲的地方，平常几乎是不允许女性进入的，但这也成了柯涵执意要打破的一道关卡。
对投资人来讲，他们急切地想获得投资方面的讯息，他们不管提供资讯的人是男、是女，或是火星来的，只要资讯能让他们赚到钱就好。然而，俱乐部的管理人员可不这么想。事实上，柯涵还记得那天到大学俱乐部的时候，门房硬是把她挡了下来，不想让她进去。
这个穿着制服的门房告诉她：“你不能进去。”
柯涵问他：“为什么不行?”
他回答说：“因为你是女的。”
柯涵不理会这一套，接着说：“你看着吧!”话没说完，她便大步地走了进去，门房在后面大声叫喊，并且威胁着要把警卫叫过来。
柯涵还是不管他，头也不回地进到门内，完成了她的工作。
在1995年的时候，柯涵再度回到这个俱乐部，因为她要为几位“很可爱，而且很重要的人”作个市场报告。这是她在70年代后期差点被门房挡驾之后，头一次再回到这个地方来。她走进这栋建筑的时候，偷偷地对自己笑了笑，并且在心里想着：“时代可真是不同了。”
柯涵若有所思地，又说了另外一段过去身为女人所受到的屈辱。那时候她还在巴尔的摩工作，也就是罗普莱斯公司总部所在地，这件事也发生在某个午宴的场合，当时柯涵负责主持一项聚会，白宫的首席经济顾问也获邀与会。时值盛夏，在巴尔的摩这个地方，到了这个时候会热得让人受不了。不仅如此，那儿的温度也很高，更让人觉得难熬。就在午宴进行到一半的时候，俱乐部的空调设备突然故障，每位与会的来宾在高达92
F度的高温之下，热得简直快溶化了。不过，俱乐部的总管说什么都不愿意让这些人换到另一个比较凉快的地方，原因很简单，就是因为有柯涵这个女人在场。
现在，很少有人会用这种方式来侮辱柯涵了。就像某个香烟广告词里所讲的，“亲爱的，这一路走来可真是辛苦了!”
六、Greed
Gaming, and Trickery 尔虞我诈的华尔街 1
大致说起来，华尔街的运作是诚实可信的。
市场的状况都还算公平，
而股票和债券价格的变动，
通常也都很有效率地把各种因素反映出来。
不过，倒不能说完全没有例外。
有时候，还是会有人想在股票市场里动点手脚，
就像古时候的情况一样，
有些人毫不留情地靠着剥削他人而致富。
很早就有人教我们，在资本主义的社会里，华尔街是公司行号筹集资金的地方。不论是卖股票给投资人，或是为了借钱而发行债券，反正企业为了实施未来的扩张计划，都会到华尔街来取得资金。
在理想的世界里，整个程序就是这么单纯，完全不会有冲突发生，也不会有贪污或欺瞒造假的情况出现。但不说也知道，我们并不是活在理想的世界里。事实上，我们甚至可以说华尔街本身就自成一个世界，而平常会影响我们生活的各种因素，到了这里还会加倍扩大。在这个地方，真正具有驱动力的，并不是人们脑子里的理性思考，而是人心的贪婪和恐惧。
有些时候，华尔街的市场制度会被人误用，或故意加以扭曲。我们在这一章所讲的，就是几个为了个人的利益而故意扭曲市场制度的例子。这些小故事虽然不像80年代那种大规模的违法事件来得那么夸张，但我们却能从这些故事里头，清楚地看到每个投资人在华尔街肆意而为的时候，都会面临到的冲突。
老王卖瓜
在华尔街，从事基金管理和投资顾问这一行的人，彼此之间的竞争可以说是相当惨烈，不管投资环境是好是坏，投资人都不断地吵着要更高的投资回报率，这种操作业绩的压力，就像是新郎官在新婚之夜所面临的压力一样。这种压力一天24小时都紧紧地跟在基金经理人、交易商，以及投资人的身边。干这一行的专业人士，几乎一辈子都是活在操作业绩的压力之下。
有时候，专门搞投资的这些人在公布操作业绩时，多少会吹点牛，或在资料里头灌点水。有人声称他们的投资年年是好年，从来就没有表现不好的时候，也有人自我吹嘘为华尔街排名最高的基金管理人。有的时候，这些说词是真实的，有的时候，他们的说法只有一部分是对的；还有的时候，则几乎完全是欺骗社会的行为了。
有些专业经理人之所以必须为自己的表现灌点水，原因是他们永远都希望投资人能把更多的资金交给他们。这些人管理的基金规模越大，他们所收的管理费用就越高；他们的表现绩效越好，那么从门口流进来的钱也就越多。这种恶性的循环，迫使基金经理人必须让自己随时看起来都好像很好的样子，不论是短期的表现也好，长期的业绩也罢。
华尔街专业投资人的操作业绩，有好几种追踪和考察的方式。例如，每一季都会有人根据各基金的涨跌，来对这些经理人作“评级”。华尔街有份叫《机构投资者》(1仇Jx施加2Zon6Z
Jn肥阶)的杂志，就是专门针对产业分析师和专业投资人的表现来加以评比，如果能列名在这本杂志里头，就表示这位分析师是受到投资人欢迎的。另外在华尔街有很多专门写些市场消息和行情分析的人，其中就有这么一个，名字叫做郝伯特(MarkHulbert)，他自己不仅撰写一些行情的分析，而且每个月还替其他撰写市场简讯的人作排名，然后发表在他的《郝氏金融文摘》(HMj6erzF2n622c肋助652)月刊上面。他所根据的，就是每个人对市场长短期走势所作的分析，看看谁的说法是对的，谁的预测比较正确。他发现了一件事，那就是华尔街里姿态摆得最高，而又最会自吹自擂的人，根本都是名不符实的。
不过，奇怪的是，在这些自己公布的操作业绩里，最让人感到好奇的，却是来自于作风最谦虚的基金经理人之一。证券管理委员会后来还正式对这件事进行调查，一直到最近才解决。
这个人名叫李博(Stevenljeb)，是个温文尔雅的人。他是全国各主要财经节目经常邀请的对象，而他发表的看法也常被《华尔街日报》(TA‘w过“5z肥b2J6MmoZ)等媒体所引述，同时，他撰写市场消息和行情分析的能力，在业界也是属一属二的高手。几年来，《个人理财》(只9r50920ZF222022c6)和《市场大势分析》(TA‘B25P2cMr6)这两份阅读人口众多的市场简讯，就一直是由他来负责编辑的。而他所写的市场简讯，全国的订户加起来就超过了10万个。他透过市场简讯把可靠的投资建议转达给订户，而他在行情的预测方面，有好几年都是表现最厉害的人物之一。
然而，不知道为了什么原因，李博却碰上了麻烦。倒不是他的表现失灵，而是他所公布的业绩表现有问题。
在1993年的时候，帮李博发行刊物的几个人，很大胆地公布了一项李博的操作纪录，同时还公然对外提出挑战，看看谁有这个胆子来接受。首先，他们宣称李博所使用的“进出市场时机模式”，在1980年至1991年之间，把原来的1万美元变成了3900万美元。也就是说，平均每年的报酬率高达99％!接着，这几个发行人还提出了1万美元的奖金，如果有谁能够证明在这段时间的操作业绩比这个更好，就可以把钱抱回去。这种挑战，没有人会看了缩腿就跑的。
李博为了达到这么不可思议的操作业绩，使用的是一种可以把进出股票市场的时机计算出来的计量经济模型。这套模型创造了惊人的成绩，在金融市场里可以说无人能出其右。美国著名的财经杂志《富比士》(凡r6e5)，在1993年2月15日出刊的那一期刊物里头，还这么说，“连巴菲特这么高竿的投资专家，都没办法在那10年当中，让自己的钱能够成长3900倍，而且离这个水准还差得远。”李博的发行人也公开表示。如果投资人在这段期间一直跟着李博的建议来操作的话，那么在短短的11年当中，就会变成巨富。
头一个对李博所宣称的业绩仔细检查的人，就是郝伯特。他细心调查的结果，马上就把李博的气球给戳破了。他首先指出，李博在这几年当中，曾经数次修正他的计量经济模型。因此，他在大肆吹嘘操作业绩时所说的模型，和他早先提出投资建议时所用的模型，根本就是两码事，完全不一样。同时，李博为了达到惊人的操作业绩，还回过头来重新测试那套模型，看看如果从1981年开始就用后来修正过的模型，那么操作的结果会是如何，郝伯特看破了李博手脚之后，大叫犯规。
李博真正提出过的投资建议，郝伯特一直都有追踪纪录。事实上，李博的建议和后来在广告宣传上所说的，根本就不相符。更糟糕的是，如果投资人真的想让自己的投资组合能够成长3900倍的话，就得在这段期间一直都作多500％。事实上，在过去这些年当中，李博真正提出过的建议，有一些和他在修正过的模型里所说的，根本就完全相反。更奇怪的是，李博真正的操作业绩其实一直都很好，并不真的需要用这些骗人的招术来加以粉饰，因为，就算是以他真正的投资建议来操作，他的投资回报率在整个华尔街也是属一属二的。根据郝伯特的说法，从1988年到1993年之间，李博的投资组合模型就增值了160％。李博可以炫耀的成绩，和差不多同时间进入这一行的人比起来，几乎可以说是没人比得上的。
李博自己的说法是，他并没有事先看过帮他发行短讯的公司所作的宣传广告。他说，他只负责编辑行情分析稿，根本就不怎么管公司其他的事情(李博和他的投资集团被控刊登不实广告，后来他们既不承认犯错，但也没加以否认，而在1996年1月的时候于庭外和解，付了30万美元给证券管理委员会)。
对投资人来讲，倒是可以从这件事得到一个教训：过去的表现如何(特别当这些表现是捏造出来的)，并不表示未来的结果就会如何!至少，金融商品的广告都是这么说的。
道高一尺，魔高一丈
大致说起来，华尔街的运作是诚实可信的。市场的状况都还算公平，而股票和债券价格的变动，通常也都很有效率地把各种因素反映出来。不过，倒不能说完全没有例外。有时候，还是会有人想在股票市场里动点手脚，就像古时候的情况一样，有些人毫不留情地靠着剥削他人而致富。有些人在股市投机，还有些则是没有领牌的经纪商搞些短线的投机，每隔一段时间，就会听到哪个交易商因为违规交易而被逮个正着。其中，有的人是想非法哄抬股价，有的则打算故意打压行情，而目的无非都是想得到一点好处。除此以外，内线交易仍然是经常发生的事，而主管机关也还是无法完全根绝这些诈骗勾当、操纵及垄断市场的行为，还有些老江湖则根本就是耍些诡计，在市场上诈骗社会大众的钱。而这些案子的主管机关有时候也是束手无策，老实说，无论主管机关多么想规范市场，也不管市场参与者如何自我约束，只要市场存在一天，这些非法的行为就会存在一天，这就是华尔街。简单来讲，人的贪念和恐惧的心理实在是太普遍，非法行为就是根除不了。
在不算很久以前，那时候的状况比现在还糟。本世纪初，没有合法执照的市场掮客，就经常把民众辛苦赚来的钱硬生生地骗到自己的口袋里。这些人可以说是目前经纪商的雏形，但他们刺激的是市场的赌博心理，而不是正当的投资。那时候，这些非法的捐客会先把某档股票的价格拉高，故意吸引不知情的股民进场，然后在高价把持股脱手，让价值快速回挫，而当初盲目跟进的人，也就只好眼睁睁地看着手里的钱消失无踪了。这些捐客一手操纵股价，另一手还没收投资人当初为了“买”这些股票而缴付的保证金。这些人光凭这些小把戏，就够他们赚得饱饱的。
在1993年6月，市场的主力回过头来取得了操控权，他们当时的作风并不像是90年代，反倒让人想起了20年代。这事是在那个月的第三个星期五发生的。当天，华尔街有好几家大型的证券商联手进场，刻意把股价炒高，而目的就是要把数百万张股票抛给不知所以然的股民，让他们没有时间参与当天的交投。
在讲当时的状况之前，我们先回顾一小段历史。对股票、期权，以及期货市场来说，每个月的第三个星期五是很重要的一天，那是股票期权到期的日子。股票期权是一种根据股价或股份指数所衍生出来的交易契约，如果买进了期权的买权(cdl叩tlons)，就表示交易商有权在未来某一天以前，以事先决定的价格买进100张像IBM的股票，或是包含很多股票在内的标准—普尔100指数(Stan此rd＆Pbor’s
1001ndex)。相对地，期权的卖权(putoptions)则可以让交易商在未来的某一天之前，以事先决定好的价格卖出某些股票或是股价指数。
期权的买卖可以让投资人或交易商只缴付一点保证金，就得以控制相当多的股票。保证金的额度，通常都只要合约价格的5％。但如果投资人是以融资方式来买股票，那么保证金的额度就是股票价格的一半。由于买期权的成本相对较低，因此投资人往往把它拿来当成投资股票的避险工具。买卖期权的地方在期权交易所，而期权合约每个月都会到期一次。除了个别股票有期权，股价指数也有期权。期货和期权的情况类似，但期货只能用在标准—普尔500等股价指数上面，如果交易商或投资人买进期货，同样的也可以控制指数所包含的股票，而且买进的成本低得多，只需要用到这些股票价格的一部分就成。
随着股票期权和期货的不断发展，有些复杂而又难懂的交易手法，也跟着应运而生。其中，包括以套利为主的电脑程序交易，以及所谓的投资组合保险。这些投资策略被认为是导致1987年股市发生崩盘的两大主凶。80年代，由于股票期权、股价指数期权，以及股价指数期货的交易相当盛行，因而使得期权和期货市场出现大量的套期保值和投机交易。这些交易形式的产生，使得投资变得远比过去来得复杂得多，自此以后，市场就再也不是原来的面貌了。
现在，把股票、期权、以及股价指数期货等拿来一起运用的策略，不仅非常复杂，而且还经常会让股市的震荡幅度扩大。刚刚说到投资组合保险，现在大家都知道这套东西是行不通的，但在1987年的时候，那东西的确对股市崩盘造成催化和加速的作用。这种操作手法在观念上其实很简单，也就是投资人可以毫无限制地在市场卖出股价指数期货，以这种方法来保障自己在股市的投资。当时有人认为，这种作法既可以让自己不致蒙受亏损，也不会对股市造成任何影响，但现在想起来，这种观念实在是颇为愚蠢。投资人在1987年10月19日那天，终于亲身体会到这种想法是错的。那一天的情况真是要命，股市如水银泄地般重挫，股价大幅缩水，投资人个个惊慌失措，只想到反手大卖指数期货，希望在这里放空能赚到一笔钱。然而，这种手法不但发挥不了作用，反而还让情况变得更糟。当天收盘时，道·琼斯工业股价指数整整跌了508点，跌幅高达22％，这是市场有史以来单日最大的跌幅。这个事件显示，当时很多投资人并不了解衍生性金融产品到底是怎么一回事，因为那实在太复杂了。同时，他们也没想到这些玩意儿对股市的流动性竟然有那么大的震撼力。不过，有些交易商和投资人还是很懂得运用这些威力强大的工具，我们待会儿就知道。
股市崩盘以后，证券交易委员会、纽约证券交易所、芝加哥商业期货交易所，以及芝加哥期权交易所(ChicagoBoardOpt沁ns
Exchange)，都对很多涉及股票、期权，以及股价指数期货等复杂的交易方式，设下了层层的限制。这种作法迫使市场主力必须更清楚地把他们的进出状况说出来。而且，期权及期货在每个月或每一季结束前都会到期，而这些市场大户也得让别人知道打算如何回补手里的头寸。
股票及股价指数期权在每个月都会到期一次，这算是蛮平常的事，即使是在80年代电脑程式交易和投资组合保险还很盛行的时候，情况
也是如此。不过，在每一季的第三个星期五，盘中的交投几乎都会比平常热络，原因很简单，因为大型的机构投资人原来对这三种投资工具所进行的交易金额都很大，而且又复杂，其中就有一些必须在当天进场回补，把手里的头寸结清。而这些交易，有的是在市场临收盘之前才完成的，也就是收盘前的最后那个小时，在80年代，最后的这一个小时被称为“三重压力时段”(Tyiple
Witchi吧!—Iour)
很多投资人操作的期权电脑程序交易，金额都相当庞大，因此，在最后的这一个小时里，他们必须把这些复杂的头寸结清掉，但也往往会让市场行情出现极大的波动。同时，由于有几十亿，甚至几百亿美元的交易必须在这个时候平仓，因此，股票、期权、以及期货的成交量在收盘前会明显地暴增。市场主力是利用这三种投资工具之间的价差来攫取利润，而在他们把手里的部位轧平之后，就可以把这一季所赚来的大笔利润放到口袋里了。在最后的这一个小时，这些人会像疯了似的把头寸轧平，赶快获利出场。这种狂热的气氛，有时候连华尔街经验最老道的交易商也会觉得恐怖。最后，市场在一阵狂乱之后，这三种工具的价格才逐渐趋于一致。
1987年股市崩盘以后，负责监督市场的主管机关想尽法子要缓和这类交易活动。他们后来想出来的办法是，由于市场大户为了在收盘前平仓而挂出的买卖金额往往非常庞大，为了不让市场参与者被这么大的交易单给吓到了，于是大户们得先让别人知道他们在收盘前必须买卖哪些股票，以及买卖单的额度有多大。
在公布打算买卖哪些股票的资讯以后，纽约证券交易所的专业会员就可以替这些数量庞大，整批丢出来的买卖单找到交易对象。交易所专业会员的工作，就是负责撮合股票的买方和卖方，而在碰到每一季第三个礼拜五的时候，由于大笔大笔的买卖单一下子全跑了出来，抢着快点成交，于是工作的困难度也就相对增加了。因此，主管机关之所以要求市场大户公布买卖股票的讯息，目的就是希望在期权到期和碰到三重压内的时候，市场的交易状况能变得有秩序一点。
从1988年到1993年的9月，市场大户们曾经好几次在最后一小时内交易当中，把他们当天的计划公布出来，让市场知道他们必须买多少股票，或者卖多少股票。同时，纽约证交所也会把每笔超过5万股的买卖单列在一张单子上。有时候，某些券商在收盘时还会有几百万股的威名商场(Wal—Mart)、或是通用电器(GerlelralElectric)和埃克森石油(Ex朋n)等公司的股票要买进或卖出。在收盘前一个小时里，交易所的专业会员就必须用到那张名单，来撮合这些大批的买卖单，并缓和市场的波动。否则，那么大笔的交易通常都会让行情出现大幅震荡。
在这么做了几年以后，有些交易商发现他们可以利用收盘前大家急着完成交易的机会，好好地发一笔横财。他们的做法是，假定某个交易商知道有很多机构投资人在当天收盘前必须买进100万股威名商场的股票，那么他就可以先买入这家公司的股票，然后在后来买盘将股价明显推高以后，再趁机逢高出货。有些股票价格就因为收盘前的买盘涌现，而在最后1分钟跳升1美元。相对地，假如某家公司的股票在收盘前还有好几百万股要抛售的话，那么最后1分钟跌个1美元也不令人奇怪。
基本上，在市场里跟着别人鼻子走的人，往往都是看市场主力买什么就跟着买什么，主力卖什么就跟着卖什么。在90年代初期，有些散户投资人还会在收盘前一个小时看看主力有什么动向(先是透过金融电视新闻台，后来则透过CNBC来了解状况)，然后就跟着主力做，这样还是可以赚点小钱。
不过，这么轻松就可以赚钱的事，并不会永远持续下去。1993年6月的第三个星期五，市场主力们就决定要从这些小人物的口袋里捞回一点钱，因为他们知道这些交易商一直在利用期权到期的机会趁势赚上一笔，做无本的生意。
那天，华尔街大多数的人都认为当天的情况和过去一样，不会有什么不同之处。也就是说，市场主力会在收盘前一小时把复杂的交易轧平，并且会在美国东部时间下午3点一过，就公布他们当天要买进或卖出的股票。吊诡的是，期权和期货到期的事，到这个时候已经差不多变成例行公事了。交易所的专业会员会善尽职责，把买卖方撮合在一起，而原来因为大笔交易而出现的波幅震荡现象，也开始趋于淡化了。
不过，这一天可有些不同，有人正打算好好地操纵一下行情。好几家大型的机构投资人挂出了假的买单，打算买进数百万股威名商场、默克(Merck，大型制药厂)以及埃克森石油的股票，不少看似机灵的交易商，以及聪明过了头的散户，果然急着跳进去买这几档股票，希望等到大户在收盘前为了回补部位而把价位拉高，然后就趁机出货，大赚一票。我们在前面已经谈过，这种短暂的推升力道可以在最后一个小时的交易里，把个股的价位拉高1美元以上，在一个小时之内就能轻轻松松地赚1块钱，这种投资报酬率倒是不错，即使对这些小散户来讲也是如此。不过，市场主力毕竟还是棋高一着，在最后那个小时开始几分钟以后，他们公布了假的买进标的和金额，而市场上追价的人也把这几档股票的价格进一步往上推升。
结果，就在这个时候，大户们反而开始大卖股票，而市场原来以为他们应该是要买进才对，投资人受了骗，上了当，手里还握着一大堆大户们打算卖出的股票，而不是要买进的股票!这种出乎意料的举动，使得道·琼斯工业股价指数在收盘前1分钟下挫了20点，市场原来认为这时候会出现的买盘竞意外地消失，而且还出现了庞大的卖压。
可以想见的，发生了这种状况之后，投资人可火大了，有人打电话到CNBC，对这种欺骗的行为大加抱怨。投资人尝到了苦头，手里还抱着一大堆被套牢的股票，他们觉得市场主力故意“陷害”他们，这么做实在没有道理。
有个CNBC的主播接到了几通民众打来的抱怨电话，于是想对这件事情做个调查。他拨了个电话给一位纽约证交所的朋友，想了解到底是怎么回事。这个朋友名叫凯胜，是磐伟博公司的经纪商，在交易所里头算是个老鸟了。他偷偷地把实际的情况告诉这位电视主播，并且把这件事说成是有人“故意玩弄一下市场”。这个主播一听，马上对纽约证交所的乌龙事件作了几个报道，美国著名的财经周刊《贝伦》(5b削92，5)有个叫做柯克隆(1、omCochrM)的记者，也报道了这件事情。后来，纽约证交所因为发生了这种事情，而修改了期权到期的相关规定。新的作法是，市场大户在每季第三个星期五那天，只能有一次机会来公布他们在收盘前必须买卖的股票，免得再藉机欺骗投资大众，而过去他们在当天是可以公布好几次的。
在那次事件发生后，就再也没有人以类似的手法来操控市场了。有个在华尔街资历很深的老江湖，过去在市场上也看过几次这种把戏，他倒是有个很妙的说法：“游戏的玩法从来就没有变过，只不过是玩游戏的人换了而已。”
威鲸闯天关
在学术象牙塔里，有一些专门研究财务和金融理论的教授，长期以来一直想把股票市场的秘密挖掘出来。他们把自己关在研究室里，埋首工作，绞尽脑汁地建立各种市场模型，目的就是想知道股市到底是怎么运作的。他们把搞出来的理论公诸于世时，总会大张旗鼓，自鸣得意一番，因为终于弄懂股市为什么会动了。虽然有这些个理论来解释华尔街的运作，但还是有很多人提出了不同的看法，每种说法都有人赞成，但也都有人嗤之以鼻。
这些关于市场的理论，大部分都无聊的要命，而且一点都不像实际的金融市场那样充满动感。其中有种理论认为，股市不论在什么时候都是非常理性的，但也有一种说法是，长期来讲，投资行为不过是随机漫步罢了，并没有什么既定的目标可言。不管你赞成效率市场假设也好，或是随机漫步理论也罢，反正有关华尔街的学术研究，只有一件事是确定的，那就是大多数关在象牙塔里的那些财经教授，根本一点都不清楚华尔街究竟是怎么一回事。
这里有个很好的例子，可以解释为什么我们这么说(特别是认为股市很有效率，而且永远都非常理性的人，更是如此)。
很多年以前，海洋世界(Sea Wodd)还是股票�